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1、算力链高景气，消费电子迎AI新周期评级：看好核心观点根据英伟达预测，2030年全球数据中心资本开支有望达3-4万亿美元。全球数据中心资本开支将进入高速扩张期，2025-2030年全球数据中心capex复合年增长率（CAGR）预计达40%，2030年开支规模预计将达3-4万亿美元。这一趋势下，数据中心上游的硬件、网络等环节将持续受益，行业高景气度具备长期支撑。相关研究国产大模型和国产算力芯片有望形成商业闭环。2025年8月21日，DeepSeek发布了DeepSeek-V3.1大模型。DeepSeek-V3.1采用了UE8M0FP8Scale参数精度，并表示UE8M0FP8是针对即将发布的下一代

2、国产芯片设计。寒武纪在定增问询函回复中的披露，其下一代算力芯片的研发中针对FP8进行布局。传统消费电子进入成熟发展期，AI有望为消费电子注入新的活力。一方面，存量品类通过AI功能升级实现产品焕新，拉动换机周期与消费意愿；另一方面，AI技术与细分场景的深度融合持续催生新品类，为产业链上下游带来广阔的成长空间，具备AI技术储备与产品落地能力的企业有望充分享受行业重构红利。AIAgent为玩具注入了智能内核，情绪消费有望打开玩具成长空间。AIAgent玩具凭借核心技术赋能实现产品价值跃迁，其依托记忆存储与持续进化能力，成为具备“生命体特质的智能交互载体。通过多模态交互技术的深度应用，产品可实现主被动

3、交互的灵活切换。风险提示：AI基建投资放缓、AI大模型应用不及预期、行业竞争加剧。；风险提示：.2212025年行情回顾：电子(申万)跑赢大盘，PCB涨幅靠前年初至12月19日，电子(申万)指数显著跑赢上证指数。年初至12月19日，上证指数上涨16.07%，电子(申万)上涨41.11%，跑赢大盘25.04个百分点。年初至12月19日，标普500上涨16.20%，道琼斯工业平均上涨13.14%，纳斯达克指数上涨20.70%，费城半导体指数上涨41.93%，电子(申万)上涨41.11%。(divcenter)图1年初至12月19日A股主要指数及申万电子涨跌幅(/divcenter)细分板块中，印刷

4、电路板涨幅最高。年初至12月19日，电子申万二级行业中，半导体上涨39.70%，消费电子上涨40.29%，元件上涨92.71%，光学光电子上涨8.48%，电子化学品上涨44.93%，其他电子上涨43.03%。年初至12月19日，主要的电子申万三级行业中，半导体设备上涨55.63%，数字芯片设计上涨51.25%，模拟芯片设计上涨10.87%，集成电路封测上涨4.47%，分立器件上涨38.71%，印制电路板上涨128.30%，面板下跌1.88%，消费电子零部件及组装上涨47.31%。2AI算力：行业高景气下，算力链核心受益2.1北美算力：高景气持续，远期空间广阔英伟达表示人工智能生态系统正在快速扩

5、张。英伟达在FY26Q3法说会上表示，无论是模型训练还是推理环节，算力需求都在持续加速、成倍增长两者均呈指数级上升态势。我们已然步入人工智能的良性循环。人工智能生态系统正在快速扩张，涌现出更多新的基础模型研发方、更多人工智能初创企业，覆盖的行业与国家范围也在不断拓宽，人工智能将全面渗透各个领域。模型预训练、训练后优化和推理等三大需求推动算力需求呈指数级增长。截至2025年10月，OpenAI付费企业用户数现已突破500万，较6月的300万实现增长；微软公司在2025财年通过API接口处理的tokens总量超500万亿，同比增长7倍；谷歌旗下的人工智能服务6月单月处理tokens量超980万亿，

6、相较于5月480万亿的月处理量实现大幅提升，截至7月底，Geminiapp月活跃用户量超4.5亿，第二季度日均请求量较第一季度增幅超50%。AI带来基础设施投资新一轮增长浪潮。根据IDC的预测，2025年IT支出预计将达到4.25万亿美元，创下自1996年最快增速，预计同比将增长14%。上一轮IT支出的大幅提升是在Windows95的发布、PC的大规模普及以及互联网的迅速发展共同推动下，而这一轮大规模的AI基础设施投资浪潮正引领新一轮技术投资的增长。谷歌上调2025年全年度资本开支，三季度云积压订单环比大幅提升。鉴于云客户的需求以及公司整体的增长机会，公司持续积极投资。公司预计2025年的资本