北京君正：车载存储新龙头业绩有望迅速释放-220920(43页）.pdf

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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|北京君正北京君正 车载存储新龙头，业绩有望迅速释放 北京君正（300223.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 300223.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 72.66 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 贺茂飞贺茂飞 S0800521110001 18217567458 相关研究相关研究 集成电路设计领军企业，业绩持续向好。集成电路设计领军企业，业绩持续向好。公司凭微处理器芯片和智能视频芯片起家，以 XBurst CPU 内核为基奠定 IC 设计龙头地位。受益于并购，202

2、1年营业收入和归母净利润同比增长分别达 143.1%和 1165.3%。2022 年上半年营收 28.0 亿元，同比+20.1%；归母净利润为 5.1 亿元，同比+43.9%。并购并购 ISSI（北京矽成北京矽成）切入汽车电子市场，下游多切入汽车电子市场，下游多个个细分市场预计带动业细分市场预计带动业绩绩提升。提升。1）公司外延并购卡位车规级存储赛道，有望和公司外延并购卡位车规级存储赛道，有望和 ISSI 在供应链、产品线等在供应链、产品线等方面较好协同，方面较好协同，车载车载 DRAM 和和 FLASH 未来增量可期。未来增量可期。2）物联网市场和物联网市场和 5G 确定性向好趋势确定性向好

3、趋势下，下，智能家居、智能穿戴智能家居、智能穿戴提振提振微处理微处理器芯片器芯片需求需求。公司完成了 XBurst2 CPU 内核的优化并推出最新 MIPS 架构，首款产品外研通点读笔已推向市场，同时积极推进智能锁、打印机、工业控制、教育电子等市场拓展和 RISC-V CPU 内核的研发。3）泛安防化、安防智能化趋势下，公司首款安防泛安防化、安防智能化趋势下，公司首款安防后端后端 NVR 芯片芯片 A1 亮相，亮相，产品线布局不断完善。产品线布局不断完善。下属子公司合肥君正科技投资 36239.16 万元用于智能视频前端三款IPC芯片与后端三款NVR/DVR芯片的研发，首款安防NVR芯片 A1

4、 近日在安博会上展出，与现有 IPC 前端芯片形成良好补充。4）模拟模拟 IC 市场高需求与低自给率存在冲突，政策助力或将拉动行业上行。市场高需求与低自给率存在冲突，政策助力或将拉动行业上行。公司模拟与互联芯片产品包括 LED 驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用微处理器芯片及 LIN、CAN、G.hn 等网络传输芯片，随工业智能、物联网发展及智能辅助驾驶等车规级需求的放量，市场前景广阔。投资建议：投资建议：预计公司 22-24 年归母净利润为 11.73/15.26/18.73 亿元，同比26.60%/30.11%/22.77%，对应 EPS 为 2.43/3.17/3.89 元。

5、给予公司 22 年34 倍 PE 的目标估值，对应目标价为 82.62 元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：商誉减值风险，上游价格波动超预期，国际贸易风险。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）2170 5274 6676 8197 9947 增长率 539.4%143.1%26.6%22.8%21.4%归母净利润(百万元)73 926 1173 1526 1873 增长率 24.7%1166.7%26.6%30.1%22.8%每股收益（EPS）0.15 1.92 2.43 3.17 3.89 市盈率（P/E）478.01

6、37.78 29.84 22.94 18.68 市净率（P/B）4.16 3.40 3.07 2.73 2.40 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -45%-36%-27%-18%-9%0%9%18%2021-092022-012022-05北京君正数字芯片设计创业板指证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 20 日 公司深度研究|北京君正 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 20 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.6 股价上涨催化剂.6 估值与目标价.6 北京君正核心指标概览.8 一、转型成就