电力设备新能源行业中报业绩总结：“风光”先占得桃“锂”莫相轻-220919(54页）.pdf

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1、 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 table_page1 行业行业深度深度 table_subject 2022 年年 09 月月 19 日日 电电力力设备设备 证券研究报告证券研究报告-行业深度行业深度“风光”先占得，桃“锂”莫相轻“风光”先占得，桃“锂”莫相轻 电力设备新能源电力设备新能源行业中报业绩行业中报业绩总结总结 Table_Author 证券分析师：周啸宇证券分析师：周啸宇 执业证书编号：S0630519030001 电话：021-20333810 邮箱： 联系人联系人：王珏人：王珏人 电话：021-20333793 邮箱： table_

2、stockTrend 220814 电新行业周报：美国通过 通胀削减法案，光伏补贴蓄势待发 220828 电新行业周报：“锰”虎下山，锂电材料创新引领市场新机遇 220912 电新行业周报：有效降低生产成本，光伏制氢大有可为 table_main 投资要点：投资要点：电动车电动车&锂电池锂电池板块：板块：新能源汽车销量及动力电池同比高增新能源汽车销量及动力电池同比高增：1）新能源汽车：上半年新能源汽车市场持续火爆，销量数据亮眼。22H1 国内新能源汽车完成销量 259 万辆，同比增长 117%，其中乘用车 248 万辆，占比约 96%，累计渗透率超过 22%。2）动力电池：截至 7 月国内动力

3、电池年内累计装车量 134.3GWh,同比增长110.6%，其中磷酸铁锂电池累计装车 78.7GWh，三元电池累计装车 55.4GWh。板块板块中报分析：中报分析：1）营收情况：电动车&锂电池板块 22H1 实现营业收入4,988 亿元，同比增长 76%，归母净利润 442 亿元，同比增长 71%，业绩符合预期。22Q2 板块整体实现营业收入 2,691 亿元，同比增长 71%，归母净利251 亿元，同比增长 66%。2）毛利：22H1 板块毛利水平小幅下滑，整体毛利率 19.95%，同比下降 2.73pct；归母净利润 10.45%，同比下降 0.05pct。22Q2板块毛利率 20.29%

4、，同比下降 2.80pct；22Q2 板块归母净利率 10.84%，同比下降 6.24pct；3）费用：22H1 板块整体费用表现优越，规模效应逐渐体现。22H1 板块整体费用率 10.50%，同比下降 2.36pct；22Q2 整体费用率 10.31%，同比下降 2.34pct。4）现金流：22H1 板块整体现金流达 262 亿元，同比下降10.69%。22Q2 板块整体现金流 285 亿元，同增 27.1%，环增 1,332%。细分板块分析细分板块分析：1）营收及归母净利润：22H1 细分行业收入增速排名：正极材料电池电解液锂电设备负极材料结构件导电剂铜箔隔膜；22H1归母净利润增速排名：

5、电解液正极材料负极材料铜箔隔膜电池结构件锂电设备导电剂。2）盈利能力：22H1 细分行业毛利率排名：导电剂隔膜负极材料锂电设备电解液结构件铜箔电池正极材料。光伏光伏板块：板块：碳中和背景下电力紧张，光伏碳中和背景下电力紧张，光伏产业产业高歌猛进。高歌猛进。1)全球光伏装机量高增长全球光伏装机量高增长，光伏需求呈现全面景气的态势，传统需求强劲市场及新兴市场齐发力。2)中国中国产业供需双景气产业供需双景气，需求端中国光伏装机量、增速双高，供给端上中国在全球占据主导地位，出口端同样表现强劲。板块板块中报分析：中报分析：1）营收情况：行业整体收入、净利双增，产业链各环节呈现一定分化趋势。2）盈利能力：

6、板块整体盈利能力上升，归母净利率上升显著。各环节毛利率分化明显，盈利能力上升主要集中在硅料板块，22Q2 各环节盈利能力普遍修复。3）现金流:现金流整体充裕，22Q1 受到疫情扰动及季节性影响，Q2 则大幅反弹。主材现金流充沛，下游承压略有改善。4）存货：行业存货水平整体上升，上游存货量及周转率齐升，下游存货周转率受疫情等影响略低。5）研发投入：行业研发支出大幅扩张。研发支出扩张幅度与行业整体发展相符。中下游支出较多，设备及终端研发投入加大。6）资本开支上升，但资本投入较营业收入涨幅偏小。各环节资本开支上升，投资进程不一致。组件、硅片、硅料资本开支高于其他板块，其中组件最高。细分板块分析：细分