锂电行业2026年度策略报告：供需拐点已现出海+固态共舞-251217（38页）.pdf

1、WESERN西部证券SECURITIES供需拐点已现，出海+固态共舞.核心结论锂电2026年供需格局有望全面反转1需求端：动力方面，国内电动车持续向上，欧洲新能源25年迎来复苏，我们预计26年全球动力电池有望保持稳定增长。储能方面，国内独立储能经济性显现，需求超预期，欧美及新兴市场大储需求景气度旺盛，我们预计26年储能电池需求有望延续高增长。2供给侧：碳酸锂价格回升+材料供需改善，盈利能力有望逐步好转。从供需平衡表看，磷酸铁锂、负极、六氟磷酸锂、铜箔等环节26年供需结构有望明显改善，在行业产能集中化、高端化的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，随着中小产能逐步退出，涨价预期下行业头部企业盈利有望提

2、升。推荐尚太科技、天赐材料，建议关注天际股份、多氟多、湖南裕能、富临精工、万润新能。海外需求高景气，锂电出海大势所趋。2026年海外动力电池需求增速迎接拐点，储能电池维持高需求景气，产能出海领先的锂电环节有望率先享受海外扩张红利。（1）电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；2）材料环节推荐科达利、当升科技、容百科技，建议关注华友钴业、龙蟠科技、中伟股份。固态电池产业化持续突破。2026年固态电池在“材料体系革新、固-固界面改善、制造工艺优化”三大核心问题上有望持续实现突破。1）设备端建议关注先导智能、纳科诺尔、德龙激光、锡装股份、微导纳米；2）材料端建议关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电；3

3、）新技术：锂金属为负极侧长期技术演进方向，建议关注英联股份、天铁科技、中一科技；氯碘复合固态电解质实现离子电导率突破，推荐当升科技，建议关注博苑股份。消费电子迎来复苏，新兴市场带来增长曲线。笔记本电脑、智能手机需求复苏，人工智能、低功耗物联网、AR/VR与空间计算、低空经济等前沿技术的商业化突破，加速mathsfAl+端侧硬件、智能眼镜、机器人、无人机、eVTOL等新兴终端市场规模化落地，为行业开辟第二增长曲线。消费电池推荐珠海冠宇、欣旺达、豪鹏科技。新能源车销量维持较快增长，带动充电桩行业快速发展。“三年倍增”计划对于行业的发展起到托底作用，我们看好充电桩制造及运营龙头业绩增长，重点推荐特锐

4、德、公牛集团，关注盛弘股份、优优绿能、通合科技、沃尔核材、永贵电器、绿能慧充。原材料价格波动；相关测算偏差风险。相关研究一、25H2电新板块明显回升，电池7月以来上涨超30%1.1今年以来电新板块大幅上涨，7月以来电池、电机板块涨幅明显电新板块今年以来上涨明显，7月以来电池板块大幅上涨。自2025年初至12月5日，电力设备指数上涨48.13%，跑赢沪深300指数33.73个百分点。25H2市场延续涨势，7月1日至12月5日，电力设备指数上涨27.73%，跑赢沪深300指数12.74个百分点。按申万二级行业看，电力设备行业中电机以电池板块7月以来涨幅最高，分别上涨45.02%/33.70%。按申

5、万三级行业看，今年7月以来，电池化学品、燃料电池、电机I、风电整机板块涨幅均超过40%。(divcenter)图1：今年以来电力设备板块上涨48.13%，跑赢沪深300指数33.73个百分点(/divcenter)1.2电池板块Q3公募持仓市值环比回升，龙头公司加仓较多截至2025年12月5日电力设备行业PE（TTM中位数法，下同）为30.67倍，相对沪深300估值溢价61.18%。在电力设备二级分类中，电池PE为27.73倍，处于电力设备二级分类适中位置。电池三级分类中，锂电池PE为37.76倍，在电池分类中估值最高，蓄电池及其他电池其次，电池化学品、锂电专用设备PE分别为-4.49/-12

6、.09倍。从电池板块公募持仓市值前二十的公司来看，截至2025Q3，宁德时代仍为电池板块第一重仓股，亿纬锂能、科达利、天赐材料和欣旺达位列第2-5位。集中度方面，2025Q3的集中度维持稳定，电池板块公募持仓市值中TOP20占比为97.56%，环比-1.22pct。从加仓情况来看，宁德时代、亿纬锂能和天赐材料25Q3加仓市值分别为642.83/177.60/57.10亿元，位列前三位，先导智能和欣旺达位列4、5位。持仓市值增长前十中，受益于锂电主链景气度提升，业绩稳定的龙头公司持仓市值增量明显。从减仓情况看，25Q3新宙邦、派能科技、骆驼股份减仓变动金额较大。锂电板块25Q3整体减仓规模明显小