【五矿期货】能源化工日报-251217（29页）.pdf

1、能源化工日报能源化工日报 20252025-1212-1717 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 刘洁文 甲醇、尿素研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 原油原油 2025/12/17 原油 【行情资讯】INE 主力原油期货收跌 6.60 元/桶，跌幅 1.51%，报 430.50 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 33.00 元/吨，跌幅 1.36%，报 2396.00 元/吨；低硫燃料油收跌 66.00 元/吨，跌幅2.21%，报 292

2、1.00 元/吨。中国原油周度数据出炉，原油到港库存累库 0.29 百万桶至 206.16 百万桶，环比累库 0.14%；汽油商业库存累库 2.37 百万桶至 89.69 百万桶，环比累库 2.71%；柴油商业库存累库 1.87 百万桶至 92.45 百万桶，环比累库 2.07%；总成品油商业库存累库 4.24 百万桶至 182.14 百万桶，环比累库 2.38%。【策略观点】我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿

3、，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下滑做出验证。甲醇甲醇 2025/12/17 甲醇 【行情资讯】区域现货涨跌：江苏 31，鲁南 0，内蒙 5，河南 5，河北 0。主力期货涨跌：主力合约 55 元/吨，报 2129 元/吨，基差+31。MTO 利润-163 元，报-131 元。【策略观点】利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面

4、仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。尿素尿素 2025/12/17 尿素 【行情资讯】区域现货涨跌：山西-10，山东-10，河北 0，总体基差报 40 元/吨。主力期货涨跌：主力合约 1 元/吨，报 1630 元/吨。【策略观点】盘面延续震荡走高，基差与月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策 五矿期货早报|能源化工

5、 徐绍祖 聚烯烃研究员 从业资格号：F03115061 交易咨询号：Z0022675 18665881888 马桂炎（联系人）聚酯研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 严梓桑（联系人）油品研究员 从业资格号：F03149203 15805136842 以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。橡胶橡胶 2025/12/17 橡胶 【行情资讯】胶价震荡整理。交易所 RU 库存仓单偏低，橡胶冬储的买盘需求，是胶价的利多。多空讲述不同的故事。涨因季节性预

6、期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶 RU 多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR 向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。行业如何？截至 2025 年 12 月 12 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 63.58%，较上周走高 0.59 个百分点，较去年同期走高 6.36 个百分点。全钢轮胎库存小幅增加。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00%，较上周走低 0.50 个百分点，较去年同期走低 5.73 个百分点。内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加。截至