【弘业期货】铅锌年报-251216（35页）.pdf

1、铅锌年报铅锌年报2022025 5 年年 1212 月月投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可【20112011】14481448 号号研究员：研究员：蔡蔡 丽丽从业资格证号从业资格证号：F0236769F0236769投资咨询资格证号投资咨询资格证号：Z00100716Z00100716铅锌年报铅锌年报2022025 5-12-12锌：矿端增速放缓 锌震荡中枢有望上移2026 年锌市或将呈现“紧平衡凸显、库存低位支撑、出口窗口助力”的核心格局，上半年受宏观利好及库存支撑偏强，下半年需关注需求兑现情况及供给增量。锌价全年大概率维持区间震荡偏强态势，震荡中枢或有所上移。需重点跟踪海

2、外矿山关停进度、国内出口数据及新兴领域需求落地情况。铅：区间震荡 铅重心或有下移2025 年铅供需缺口逐渐缩窄，全年供需预计紧平衡状态。2026 年供应边际宽松，消费增速回落，铅供需将从紧平衡转向小幅过剩。上半年受原料端成本和利润压制，铅或继续宽幅震荡走势；下半年矿端紧张缓解，原生铅供应释放压力加大，铅震荡重心或有所下移。摘要：摘要：铅锌年报铅锌年报2022025 5 年年 1212 月月目目 录录第一部分 矿端增速放缓 锌震荡中枢有望上移.5一、锌市场行情回顾.5二、锌影响因素分析.62.1.全球锌矿供应端增速或放缓.62.2.国内外加工费偏弱运行.82.3.国内外供应压力缓解.102.4.

3、国内去库存化 海外库存逐渐攀升.122.5 锌传统需求领域疲软延续，但新能源领域有亮点.142.6.锌全年供需短缺.18三、总结与展望.19第二部分 区间震荡 铅重心或有下移.20四、铅市场行情回顾.20五、铅影响因素分析.215.1.铅精矿释放加速.215.2.原生铅供应压力较大.245.3.废电瓶供需缺口持续 再生铅产量受限.255.4.精炼铅出口提振放缓.265.5.LME 铅去库存化 国内库存低位运行.285.6.传统领域需求支撑稳健 锂电替代中长期承压.295.7.全球铅供需缺口缩窄.33六、总结与展望.34铅锌年报铅锌年报2022025 5 年年 1212 月月图表目录图表目录图

4、1SHEF 锌指数日线图.5图 2全球锌精矿月度产量及同比.7图 32021-2024 年全球锌精矿产量.8图 4国内锌精矿进口量及同比.8图 52021-2024 年锌精矿进口量.9图 6全球精炼锌累计产量及同比.10图 72022-2024 年国内精炼锌产量.11图 8国内精炼锌累计进口量及同比.12图 9LME 库存.12图 10国内社会库存.13图 11重点企业：镀锌板累计产量及同比.14图 12重点企业：镀锌板累计出口量及同比.15图 13镀锌板带的库存及同比.15图 14房地产市场累计同比.16图 15基建投资累计同比.16图 16汽车月度产销量及同比.17图 17全球锌月度供需平

5、衡表.18图 18沪铅指数日 K 线图.20图 19全球铅矿累计产量及同比.21图 202020-2024 年全球铅精矿月度产量.21图 21国内外铅精矿加工费.22图 22铅精矿月度进口量及同比.23图 23银精矿月度进口量及同比.23图 242019-2024 年原生铅产量.25图 252019-2024 年再生铅产量.25图 26废电瓶价格.26铅锌年报铅锌年报2022025 5 年年 1212 月月图 27精炼铅净进出口.27图 28国内精炼铅月度进出口.27图 29LME 铅库存.28图 30上期所铅库存.28图 31铅锭社会库存.29图 32铅蓄电池产量.30图 33铅蓄电池开工率

6、.30图 34铅蓄电池出口量.31图 352020-2023 年全球精铅产量.33图 36全球精铅供需平衡.33铅锌年报铅锌年报2022025 5 年年 1212 月月第一部分第一部分 矿端增速放缓矿端增速放缓 锌震荡中枢有望上移锌震荡中枢有望上移一、锌市场行情回顾一、锌市场行情回顾图图 1 1 SHEFSHEF 锌指数日线图锌指数日线图数据来源:文华财经，弘业期货金融研究院2025 年国内外锌价先抑后扬。上半年国内外锌价下降幅度较大；下半年呈宽幅震荡，重心小幅上移。一季度，国内外锌价承压回落。春节前下游提前放假完成补库，需求季节性减弱，叠加国内锌精矿进口量显著增长，原料供应偏紧问题阶段性缓解