【弘业期货】芳烃年报：供需博弈，利润分化-251216（37页）.pdf

1、 1 芳烃年报（PX、纯苯、苯乙烯）2025 年 12 月 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】1448 1448 号号 研究员研究员：姜周曦琳姜周曦琳 Email:Email: 从业资格从业资格证证号号:F03114700F03114700 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0022394Z0022394 芳烃芳烃年年报报 2025-12 PXPX：2025 年 PX 市场行情整体呈现“前低后稳、供需趋紧”的特征。上半年价格受美国加征关税、伊以地缘局势等多重因素影响，下半年主要回归偏强基本面，PX 产能增速放缓，下游聚酯需求持续释放，社会库存连续下降，市场由

2、年初的高库存逐步转向紧平衡状态，支撑价格低位反弹。纯苯：纯苯：纯苯期货于 2025 年 7 月上市，上市初期受 2026 年春季检修季预期推动，价格有所上涨，随后因现货供需宽松、港口高库存及进口压力加大而连续下跌至年末。全年海内外价格中枢显著下移，亚洲市场受美国关税政策影响，韩国货源转向中国，加剧国内供应压力。尽管下游苯乙烯需求仍有增长，但纯苯产能扩张较快，行业利润大幅收窄，四季度毛利率触及历史低位，市场整体呈现“供强需弱、利润承压”的格局。苯乙烯：苯乙烯：2025 年苯乙烯行情受成本端价格走弱及宏观政策影响显著，基差在二季度走阔后逐步收敛，反映现货由紧平衡转向宽松再转紧的供需变化。尽管年内产

3、能与产量同步增长，下游消费也有所提升，但行业利润整体不佳，非一体化装置长期处于理论亏损状态。港口库存呈“M”形波动，三季度累库压力明显，四季度在检修集中支撑下库存压力与利润略有改善。（摘要）（摘要）关注：关注：宏观宏观与关税消息与关税消息、地缘问题、地缘问题、三苯三苯出口趋势出口趋势、检修计划检修计划 芳烃芳烃：供需博弈，利润分化供需博弈，利润分化 摘要：摘要：2 芳烃年报（PX、纯苯、苯乙烯）2025 年 12 月 目目 录录 一、PX2025 年行情回顾.5（1）PX 主力合约情况.5（2）PX 现货价格与开工情况.6（3）PX 供需与库存情况.8（4）PX2026 年预投产情况.11 二

4、、加工差情况.12 三、纯苯 2025 年行情回顾.15（1）纯苯主力合约情况.15（2）纯苯海内外现货价格情况.16（3）纯苯供需与库存情况.17（4）纯苯开工利润与 2026 年预投产情况.19 四、芳烃调油情况.21 五、苯乙烯 2025 年行情回顾.25（1）苯乙烯主力合约情况.25（2）原料乙烯与苯乙烯现货价格情况.27（3）苯乙烯供需与库存情况.29（4）苯乙烯 2026 年预投产情况.32 六、苯乙烯主要下游运行情况.33 七、总结与 2026 年展望.35 3 芳烃年报（PX、纯苯、苯乙烯）2025 年 12 月 图表目录图表目录 图 1 PX 主力合约日 K 线走势.6 图

5、2 PX 主力合约基差情况.6 图 3 中国 PX CFR 价格变动情况.7 图 4 韩国 FOB 芳烃价格情况.7 图 5 中国 PX 负荷变动情况.8 图 6 海外 PX 负荷变动对比.8 图 7 中国 PX 月产量.9 图 8 中国 PX 月进口量.10 图 9 中国 PX 月需求量.10 图 10 中国 PX 社会库存与价格情况对比.10 图 11 中国 PX 供需平衡表.11 图 12 原油-石脑油价差情况.13 图 13 BZ-N 价差情况.13 图 14 PX-N 价差情况.14 图 15 PX-MX 价差情况.14 图 16 纯苯主力合约日 K 线走势.15 图 17 纯苯主力

6、合约基差情况.16 图 18 韩国 FOB 纯苯价格情况.17 图 19 中国华东纯苯现货价格情况.17 图 20 纯苯月产量.18 图 21 纯苯月进口量.18 图 22 纯苯下游需求情况.19 图 23 中国纯苯库存变动情况.19 图 24 纯苯开工情况.20 图 25 纯苯成本利润情况.20 图 26 中国纯苯供需平衡表.21 图 27 甲苯歧化价差走势.22 图 28 甲苯调油价差走势.23 4 芳烃年报（PX、纯苯、苯乙烯）2025 年 12 月 图 29 PX 亚美价差走势情况.23 图 30 纯苯亚美价差走势情况.24 图 31 甲苯亚美价差走势情况.24 图 32 二甲苯亚美价