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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|宏观专题 2022 年 9 月 14 日 宏观专题宏观专题 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 姓名姓名 资格编号：S0120521070001 邮箱： 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 1、2022.7.14，迎接存量房时代：中国住房供需十年变动 青年失业率背后的就业结构转型青年失业率背后的就业结构转型 七普数据挖掘系列之二七普数据挖掘系列之二 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心观点：核心观点：国家统计局近期披露的七普数据包含城镇就业

2、详细情况，我们借此从就业结构角度探讨青年失业率高企的原因。我们发现，过去十年的青年就业大挪移使过去十年的青年就业大挪移使得服务业吸纳的得服务业吸纳的 16-24 岁就业人口比例从岁就业人口比例从 44.9%大幅提高至大幅提高至 68%，有约，有约 25%的青的青年就业人口从农业、工业撤出，其中大部分进入互联网、商务服务等新兴服务业年就业人口从农业、工业撤出，其中大部分进入互联网、商务服务等新兴服务业（13.9%），以及教育、政府机构等公共服务业（），以及教育、政府机构等公共服务业（8.5%）。今年上半年，贡献了青年）。今年上半年，贡献了青年就业主要增量的新兴服务业，以及主要存量的传统服务业（如

3、批零、住宿餐饮、房就业主要增量的新兴服务业，以及主要存量的传统服务业（如批零、住宿餐饮、房地产等），经济修复速度均慢于其他行业，这些行业的年轻群体就业压力随之加剧，地产等），经济修复速度均慢于其他行业，这些行业的年轻群体就业压力随之加剧，带来青年失业率高企。带来青年失业率高企。就业基本盘：就业基本盘：（1）过去 10 年，在快速城镇化的驱动下，我国城镇就业人口从 3.37亿增加到 4.16 亿，增加约 7900 万人，但劳动参与率从 61.2%降至 56.9%。（2）各省市就业人口占比可以看作是可用劳动力资源在全国配置的结果，我国东北地区就业人口占比持续收缩，中部部分省市先收缩后扩张，东南沿海

4、地区持续扩张但近十年来速度放缓。这与全国人口流动趋势基本一致。青年就业：青年就业：（1）过去十年青年就业的总体趋势是进入就业市场的人数在大幅减少，总量看城镇青年就业人口减少约 1800 万，劳动参与率方面，16-24 岁城镇人口的劳动参与率为 41.7%，2020 年降至 31.8%。这来自两方面原因，一是出生人口下降，二是高等教育扩招。（2）2010-2020 年，有大约 25%的青年就业人口从农业和工业撤出，主要进入服务业，后者吸纳的青年就业人口比例从 44.9%大幅提高至 68%。具体看，青年业者主要进入了 3 个公共服务业和 8 个新兴服务业，前者包括教育（+5.3 个点）、卫生（+2

5、.0 个点）、政府机构（+1.2 个点），后者主要包括互联网（+3.3 个点）、商务服务（+3.0 个点）、邮政（+1.9 个点）等。（3）根据 16-24 岁城镇就业人口推算，今年 7 月青年失业人口约为 699 万，比疫情前同期高 210.7 万左右。结合经济修复速度、服务业分行业的 PMI 从业人员指数，我们判断新增的 210.7 万青年失业者主要来自两类行业，一是近些年对青年就业增量贡献较大的新兴服务业，如商务服务、交运仓储邮政（含快递物流业）、教 宏观专题 2/16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 育（含新兴的教培行业），二是在青年存量就业中占主导的传统服务业，如批零、住宿餐

6、饮、房地产等。风险提示：风险提示：人口普查数据仍然存在一定漏报、误差；人口普查数据的时效性停留在 2020 年，无法反映最新情况；经济形势、政策变化对就业形势造成较大扰动；部分估算数据可能存在一定误差。uVgVmUiY8ZqUnMnM6M9R6MoMpPtRoMiNrRxOkPnMtPaQmNoRvPmPnMwMnMnP 宏观专题 3/16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.城镇就业基本盘：就业人口增长，劳动参与率下降.5 2.怎么看青年失业率高企.8 2.1.进入就业市场的年轻人比十年前减少 1800 万.8 2.2.青年就业大挪移：从制造到服务.10 2.3.寻