【弘业期货】玉米年报：病树前头万木春，玉米涨价酝新机-251212（26页）.pdf

1、弘业期货弘业期货 2022026 6 玉米年度玉米年度报告报告 2022026 6 ANNUAL REPORT 农产品农产品事业部事业部 玉米玉米年度报告年度报告 弘业期货弘业期货 2022026 6 玉米年度玉米年度报告报告 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】14481448 号号 研究员研究员：陈春雷陈春雷 从业资格证号从业资格证号：F F30303214332143 投资咨询资格证号投资咨询资格证号：Z Z00140014352352 电话电话：025025-5227522784498449 邮箱：邮箱： 农产品农产品事业部事业部 玉米年报玉米年报

2、：病树前头万木春，玉米涨价酝新机病树前头万木春，玉米涨价酝新机 摘要：2025 年玉米价格既展现了反弹的韧性，又呈现了上方的压力，上下波动幅度较大，但整体未跌破前低。展望 2026 年：供应方面：国内玉米种植面积增长空间极为有限，而单产水平持续提升，总产量持续创历史新高。但今年因华北、黄淮等地玉米受灾，粮质分化严重基本抵消了增产影响，优粮紧张担忧下，市场多去东北屯粮，产业主体屯粮意愿高；全国售粮进度大幅加快，港口及中下游企业结转库存偏低，年前备货需求空间较大，如售粮进一步加速，年后售粮压力或大减，优粮紧张情绪或加剧。谷物替代偏低及进口偏低起到支撑作用，需要关注后期麦玉价差继续收窄及进口玉米扩大

3、的可能。全球玉米期末库存持续调减提振美盘玉米走势，中美贸易向好增加进口美玉米可能。需求方面：畜禽的高存栏支撑玉米饲用需求，不过生猪养殖大幅亏损或抑制后期春季补栏，且能繁产能持续去化，后期生猪存栏增长空间受限；蛋鸡养殖同样存在长期亏损困境，行业形成自主去产能节奏，鸡苗销量持续下滑，老鸡淘汰增加，蛋鸡存栏下降已初见端倪。深加工企业无论是淀粉还是酒精企业开机率整体都弱于去年，因下游需求疲弱，企业多亏损，库存居高难下。技术方面：玉米主力期价经历 2 年的熊市下跌，2025 年前低未破出现止跌迹象；从周期上也面临转折可能。结论：2026 年玉米或将酝酿涨价机会，试探突破下跌趋势；但过程或有往复，整体重心

4、抬升，走出底部区间。风险点：国内粮食收储政策；进出口政策；中美贸易关系；畜禽疫病等 弘业期货弘业期货 2022026 6 玉米年度玉米年度报告报告 目录目录 一、行情回顾.1（一）玉米期价或将走出底部.1（二）玉米现货价格的季节性与反常.2 二、玉米供应增减不同.4（一）国内新季玉米增产不增压.4（1）新季玉米产量再创新高.4（2）华北等地遇灾粮质严重分化.4（3）新季玉米种植成本回落.5（二）谷物替代与进口大幅减少.6（三）中下游结转库存偏低.8（四）全球玉米期末库存有所下降.10 三、玉米需求强弱分化.10（一）饲料需求稳中偏强.10（1）生猪存栏的增长与隐忧.10（2）蛋鸡存栏居历史高位

5、.12（3）饲料生产形势偏强.13（二）深加工需求偏弱.14（1）玉米淀粉企业开机不足，酒精加工企业开机偏低.14（2）淀粉下游需求弱势.17（3）木薯淀粉替代情况.19 四、玉米技术上出现止跌企稳迹象.20 五、总结与展望.20 弘业期货弘业期货 2022026 6 玉米年度玉米年度报告报告 图图目录目录 图 1 玉米主力合约日 K 线图.2 图 2 淀粉主力合约日 K 线图.2 图 3 玉米主力合约基差走势.3 图 4 淀粉主力合约基差走势.3 图 5 玉米-淀粉合约价差走势（同月）.3 图 6 2015-2025 年国内玉米播种面积变化.5 图 7 2015-2025 年国内玉米单产与总

6、产量变化.5 图 8 2022-2025 年国内小麦与玉米平均价格走势.6 图 9 2016-2025 年国内稻谷拍卖情况.7 图 10 2019-2025 年国内玉米月度进口量变化.7 图 11 2020-2025 年国内其他谷物进口量变化.7 图 12 国内北方四港玉米库存情况.8 图 13 国内北方四港玉米下海量.8 图 14 国内广东港玉米库存情况.9 图 15 全国 96 家玉米深加工厂家玉米库存情况.9 图 16 全国 47 家饲料企业玉米库存情况.9 图 17 全国标猪市场价走势.11 图 18 全国生猪养殖利润情况.11 图 19 全国生猪与能繁母猪存栏情况.12 图 20 全