光峰科技-深度报告：激光显示龙头车载光学开启成长-220914（50页）.pdf

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1、仅供机构投资者使用证券研究报告/公司深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明光峰科技（688007.SH）深度报告华西证券汽车&电子联合覆盖崔琰（SAC NO:S1120519080006）孙远峰（SAC NO:S1120519080005）王旭冉 车载光学开启成长 2核心推荐逻辑表：盈利预测财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,949 2,498 3,268 4,674 6,721 YoY（%）-1.5%28.2%30.8%43.0%43.8%归母净利润(百万元)114 233 237 385 588 YoY（%）-38.9%105.0%1.

2、6%62.6%52.5%毛利率（%）28.5%33.9%33.7%35.0%35.6%每股收益（元）0.25 0.51 0.52 0.85 1.29 ROE5.4%9.6%8.6%11.9%14.8%市盈率113.74 55.49 54.64 33.60 22.04 盈利预测：公司依托原创ALPD核心技术改变激光显示长期处于试验探索阶段的局面，突破美欧日韩等国家与地区先进显示技术领先地位，十六年发展历程中公司持续探索激光显示技术在家用、影院等领域应用，2022年起车载投影显示应用探索打开中长期成长空间。预计2022-2024年营收分别32.7/46.7/67.2亿元，归母净利分别2.37/3.

3、85/5.88亿元，EPS分别0.52/0.85/1.29元，对应2022年9月13日28.42元/股收盘价，PE分别55/34/22倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：技术替代风险；家用产品渗透率提升不及预期；汽车领域拓展不及预期。注：收盘价截至2022.09.13光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业，通过原创的ALPD技术（荧光激光显示）改变了激光显示长期处于试验探索阶段的局面，突破了美欧日韩等国家与地区在先进显示技术上的全面领先地位，目前公司产品应用领域涵盖家用、影院放映、商教、工程等，并逐步开始向车载显示、航空、AR等领域拓展：车载领

4、域：汽车智能化对车载显示提出新的需求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，潜在应用场景包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD、智慧表面、智能激光大灯等，远期市场规模有望超千亿元。2022年4月公司通过IATF 16949认证获得汽车行业准入通行证，9月获比亚迪定点，并被列入华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴，车载应用落地在即；原有领域（家用、影院、商教、工程）：依托原创ALPD核心技术，公司持续探索激光显示技术在家用、影院、商教、工程等领域应用并均享有较强竞争能力。展望后续，在消费升级趋势下，预计C端家用激光电视和智能微投产品将迎快速放量，贡献核心增长，B端（尤其工程应用）受益

5、疫情影响趋缓表现亦值得期待。3XTU3WZYYYnPmObRbP7NmOpPtRnPfQqQvMjMmNmR9PrRvMxNmRzQMYnRmO目录3综述：激光显示开创者 ALPD彰显核心优势车载领域：激光投影应用广泛 千亿市场将迎落地原有领域：家影商工广泛布局 核心技术支撑发展投资建议风险提示 4发展历程|深耕激光显示十六载 车载有望成为新增长点图：公司发展历程 光峰科技成立于2006年，是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业，致力于“激光显示技术和产品的研究创新”。公司通过原创的ALPD（高级荧光激光显示）技术改变了激光显示长期处于试验探索阶段的局面，

6、突破了美欧日韩等国家与地区在先进显示技术上的全面领先地位；公司ALPD应用领域拓展：影院放映工程&商教家用 AR和航空 车载显示。2007年2011年2012年公司正式成立首创基于蓝色激光的荧光激光显示技术，并为其注册ALPD商标成功推出ALPD 1.0成功研发ALPD 2.0联手LG共同推出全球第一台激光电视2006年2013年2017年2016年2015年与中国电影股份、比利时Barco共同成立Cinionic；同年成功研发ALPD 4.0联合小米推出万元内激光电视与小米共同成立峰米科技，自此进入家用投影细分领域与东方中原合资成立东方光峰，进军商教投影市场；同年成功研发ALPD3.0与中影