索辰科技(688507)-A股公司研究报告：物理AI商业化落地收并购深化战略布局-251104（3页）.pdf

1、 公司点评报告|计算机 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司评级 买入（维持）报告日期 2025 年 11 月 04 日 基础数据基础数据 11 月 03 日收盘价（元）104.70 总市值（亿元）93.30 总股本（亿股）0.89 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证计算机】索辰科技：CAE 主业持续增长，并购+AI 打开新空间-2025.06.04 分析师：蒋佳霖分析师：蒋佳霖 S0190515050002 分析师：杨本鸿分析师：杨本鸿 S0190522080001 索辰科技(688507.SH)物理物理 AI 商业化落地，收并购深化商业化

2、落地，收并购深化战略战略布局布局 投资要点：投资要点：事件：事件：公司 2025 年前三季度，实现营业收入 1.06 亿元，同比增长 27.83%；实现归母净利润亏损 7595 万元，上年同期亏损 7065 万元；实现扣非净利润亏损 7829 万元，上年同期亏损 7523 万元。2025Q3 单季度，公司实现营业收入 4856 万元，同比增长56.14%；实现归母净利润亏损 3025 万元，上年同期亏损 422 万元；实现扣非净利润亏损 3028 万元，上年同期亏损 398 万元。业绩持续增长，物理业绩持续增长，物理 AI 落地低空经济场景。落地低空经济场景。2025 年 6 月 19 日、2

3、025 年 7 月 28 日，公司分别与绍兴市越城区交通运输局、杭实集团签署战略合作框架协议，聚焦低空经济产业核心技术攻关，联合推进低空物理 AI 平台建设，构建低空智能化管理体系。2025年 10 月，公司中标关于绍兴越城区低空三维物理资产实时管控平台项目，合同金额3096 万元，物理 AI 技术实现低空经济领域的商业化落地。目前，公司已推出低空三维物理地图、具身智能虚拟训练平台等物理 AI 产品，物理 AI 在低空经济、智能制造、新能源装备、具身智能等场景的落地有望加速。基于在 CAE 领域的技术积累以及在物理AI 领域的领先布局，物理 AI 有望驱动公司收入加速增长。收入规模扩大带动收入

4、规模扩大带动费用率费用率显著显著下降。下降。2025 年前三季度，公司毛利率为 41.89%，同比下降 0.74 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 15.97%、56.37%、-8.07%，同比变动-7.54、-5.12、+20.82 个百分点。研发费用 8049 万元，研发费用率76.00%，同比下降 32.12 个百分点，主要系部分项目相关研发人员费用结转至营业成本所致。近 5 年，公司保持较高的研发投入力度，全年研发费用率稳定在 30%左右。深化物理深化物理 AI 战略布局，收并购完善技术及产业生态。战略布局，收并购完善技术及产业生态。2025 年 10 月，公司拟以

5、7425万元收购昆宇蓝程 55%的股权，昆宇蓝程是卫星应用与空间安全监测领域方向的领先企业，为航天科技和科工集团、中科院系统和民营航天企业等提供产品及技术服务。此次收购有利于双方实现资源共享与技术融合互补，助力物理 AI 技术在商业航天等场景的落地。公司持续通过收并购及战略合作等方式完善物理 AI 生态，一方面聚焦于具备较强工程落地能力的企业，补强物理 AI 技术能力；同时，聚焦在客户资源方面拥有优势的企业，提升物理 AI 产品的市场触达效率与落地速度。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：基于 2025 年三季报，调整 2025-2027 年归母净利润为0.77/1.03/1.34 亿元，

6、对应 11 月 3 日收盘价 PE 为 121.9/90.3/69.5X，维持“买入”评级。风险提示：下游行业景气度不及预期；同业竞争加剧；AI 相关研发及落地不及预期。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）379 501 670 879 同比增长 18.2%32.2%33.8%31.2%归母净利润（百万元）41 77 103 134 同比增长-27.9%84.7%34.9%30.0%毛利率 71.9%69.3%70.5%71.4%ROE 1.5%2.6%3.5%4.3%每股收益（元）0.47 0.86 1.16 1.5