【研报】通信行业：新基建“面面观”短期关注系统性及估值风险-20200315[16页].pdf

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1、 新基建“面面观” ，短期关注系统性及估值风险 1 1、持续推荐低估值及长期确定性两条主线，关注短期系统性、持续推荐低估值及长期确定性两条主线，关注短期系统性 及估值及估值两大两大风险风险 1)短期持续重点关注估值较低增速确定的相关标的，相关受 益标的航天信息、网宿科技、金卡智能、海格通信、TCL 科技 等；短期关注两大风险：通信板块外部不确定性带来的系统 风险，以及目前新建板块轮动接近尾声的估值风险。 2）长期重点关注数字经济拉动下 IT 基础设施领域及相关应 用， IDC、云计算、CDN（包括服务器交换机等IT设备、400G 光模块）等领域龙头公司，5G 下游应用，包括终端、软件、 相关信

2、息服务（超高清视频、工业互联网、客厅经济等） 。 2 2、长期、长期受益受益标的及逻辑：标的及逻辑： 1）受益于 5G 承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股 份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、 天孚通信、太辰光、星网锐捷等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通 信、金卡智能、TCL 科技等。 3 3、新基建面面观、新基建面面观 1）5G 主设备：运营商整体投资规模预期内，重点关注后续 招标份额及业绩兑现，重点关注烽火通信。 2）无线射频：竞争依旧激烈，重点关注新技术带来的份额变 化，相关受益标的武汉凡谷。 3）网络通信服务：行业门槛较

3、低，市场集中度有待提升，比 拼收入规模，关注外延扩张。 4）光纤光缆：需求边际改善，供给仍有压力，板块估值有优 势，相关受益标的估值较低及业务边际扩张的亨通光电。 5）物联网模组及终端：模组及终端放量，终端行业估值水平 较低，重点关注金卡智能。 6）电源：新基建“底盘”,HVDC 技术成为演进趋势，相关受 益标的国内 HVDC 龙头中恒电气。 7）IDC:关注确定性、融资成本较低 IDC 公司，服务器、交换 机等 IT 设备产业长期受益，相关标的光环新网、沙钢股份、 数据港、奥飞数据；IT 设备方面相关标的紫光股份、星网锐 捷、浪潮信息。 4 4、美国美国 5 5G G 部署落后，部署落后，5

4、 5G G 依旧存在技术路径风险依旧存在技术路径风险，重视短期，重视短期 系统性风险。系统性风险。 5 5、风风险提示险提示：中美科技竞争激烈，防范 5G 路径争夺及板块 估值风险；疫情持续扩散，5G 招投标进度持续推后；新应用 推广及用户体验不及预期，疫情结束后业务持续性不强。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：宋辉分析师：宋辉 邮箱： SAC NO：S1120519080003 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 SAC NO：S1120519080005 TCL 科技 华西通信&电子联合覆盖 分析师：刘菁分析师：刘菁 SAC NO：S1120519110001 金卡智能

5、华西通信&机械联合覆盖 海格通信 华西通信&军工联合覆盖 分析师分析师：刘泽晶：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 紫光股份 华西通信&计算机联合覆盖 联系人：柳珏廷联系人：柳珏廷 邮箱： -21% -14% -7% -1% 6% 13% 2019/032019/062019/092019/122020/03 通信沪深300 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 03 月 15 日 30057 证券研究报告|行业研究周报 2 正文目录 1. 周观点 . 3 2. 新基建各板块主要观点集合 . 4 2.1. 5G 主设备：运营商整体投

6、资规模预期内，重点关注后续招标份额及业绩兑现 . 4 2.2. 无线射频：竞争依旧激烈，重点关注新技术带来的份额变化 . 5 2.3. 网络通信服务：行业门槛较低，市场集中度有待提升，比拼收入规模，关注外延扩张 . 8 2.4. 光纤光缆：需求边际改善，供给仍有压力，板块估值有优势 . 9 2.5. 物联网模组及终端：模组及终端放量，终端行业估值水平较低 . 10 2.6. 电源：新基建“底盘”,HVDC 技术成为演进趋势 . 11 3. IDC:关注确定性、融资成本较低 IDC 公司，服务器、交换机等 IT 设备产业长期受益 . 12 4. 美国 5G 部署落后，5G 依旧存在技术路径风险