调味品专家论坛演讲实录调味品及餐饮供应链趋势与机会-220913（17页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 调味品调味品 2022 年年 09 月月 13 日日 调味品行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）调味品及餐饮供应链趋势与机会调味品及餐饮供应链趋势与机会 调味品专家论坛演讲实录调味品专家论坛演讲实录 近期，2022 年华创大消费行业联合主题会议，邀请到调味品行业资深专家陈小龙，就调味品及餐饮供应链当下现状及未来趋势交流分享，本文是此次演讲实录：疫情下餐饮略显低迷，但亦有结构性亮点疫情下餐饮略显低迷，但亦有结构性亮点。

2、疫情影响下调味品行业略显低迷，餐饮渠道表现较差，调味品需求比例结构由原来的餐饮：家庭：食品加工=6：3：1 演变 5：4：1。此外分渠道看，C 端消费占比提升下，复调企业相对受益。B 端高性价比定制化成趋势，与餐饮连锁相关的供应链企业销售相对稳定甚至略有上升。对比预制菜，调味品在餐饮供应链中是更好的生意，一是当前预制菜供给明显大于需求，二是预制菜进入门槛更低，竞争更为激烈，而基础调味品和定制调味品毛利水平更高，盈利能力更强。品类格局：预制菜竞争激烈，酱油头部集中。品类格局：预制菜竞争激烈，酱油头部集中。调味品：调味品：从去年到今年没有降价迹象，期间味精出现过小幅降价现象，但很快又涨上来，行业价

3、格战的可能性低，主要系原材料成本刚性、业绩压力仍大且需要费用空间。国内酱油年人均消费量基本 7.5L，再要提升人均消费量难度较大，主要为头部企业之间相互竞争，市场份额趋于集中。预制菜：预制菜：参考海外经验，两类企业更优：一是调味品企业，可将普通原材料制作成高价值的预制菜。二是冷链相关企业，冷链运输的预制菜大部分还原度高，食用口味和现做相差不大，故冷链储运能力至关重要，尤其是消费终端的小批量运输能力。成熟市场中仅靠养殖种植的原料型企业较难存活，但国内目前仍是原料型企业起步更早，跑在前面。产业趋势：品类融合，渠道分化。产业趋势：品类融合，渠道分化。分餐饮业态看分餐饮业态看，以大师兄为例的快餐/简餐

4、，预制菜占比50%，主要为复合调味品+手擀面；以外婆家为例的休闲轻餐预制菜15%，基本为复合调味品加食材；中式正餐预制菜50%。这类相对有品质的餐饮品牌，基本开在商业街区里，典型是做西北菜的大师兄，面现揉现做，但汤料是预制的，最后给消费者一个很强的价值感，吃起来经济实惠又有比较好的口感和就餐格调。对快餐门店堂食来说，不管一桌来多少人，20 分钟一定要齐餐，这就要求 50%的菜品必须是预制菜。去年 10 月份调研西南市场，我们发现整个重庆餐饮 50%都已使用预制菜，因为重庆餐饮竞争激烈。所以只要餐饮比较卷、杀价严重的区域，就倾向于用预制菜。考虑到现在餐饮还处在卷的过程中，相关业态的餐饮预制菜渗透

5、率会提升。第二种是休闲轻餐，预制菜占比第二种是休闲轻餐，预制菜占比15%。这类餐饮直营加盟都有，消费场景是三五好友一起就餐，时间基本 1-1.5h 左右，或者个人就餐价格不高，就餐环境又有点格调。过去，外婆家只要预制菜超过 50%，关店率就大幅度上升。考虑到要吃点品质感才叫请客吃饭，所以外婆家 AA 的相对来讲比较少，通常是某一方请客吃饭，这种餐饮业态就是复合调味品加食材做菜，上菜不紧不慢，客人有个边吃边谈的过程。第三种是中式正餐，预制菜占比第三种是中式正餐，预制菜占比5%。以广东炳胜为例，客单价在 250 元，过去商务宴请客单价能达到 400 元往上，但因为疫情原因争取客人，客单价有所下滑。

6、消费场景是客人谈重要事情的商务宴请，往往要酒过三巡，菜过五味才谈主题，上菜不能太快，预制菜比例一定要控制在 5%内，这种类型的餐饮，现阶段在消费者选择上（参考图 4），是排位最后面的。所以疫情影响最大的是这类型餐饮，对应供这类餐饮的调味品企业有 30%左右的业绩下滑。在当前大环境下，能适应轻餐饮或者快餐业态的调味品企业，或有餐饮调味品定制能力的企业，增长能力会更高。调味品行业跟踪报告调味品行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 9 餐饮供应链与餐饮业态的匹配餐饮供应链与餐饮业态的匹配 资料来源：陈小龙调味品与餐饮供应链机会与趋势