计算机行业：CPU Intel研究框架-220909（155页）.pdf

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1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年9月月9日日计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告21CPU Intel：研究框架：研究框架中信证券研究部中信证券研究部 计算机计算机&电子电子杨泽原杨泽原 徐涛徐涛 丁奇丁奇 马庆刘马庆刘 王子源王子源2核心观点核心观点核心结论：核心结论：CPU的关键在于性能和生态的关键在于性能和生态，其二者是其二者是Intel不断壮大的基石不断壮大的基石。一方面一方面，CPU整个生命周期围绕生态进行建整个生命周期围绕生态进行建设设，Intel长期保持生态的兼容和开放长期保持生态的兼容和开放，进而构建起庞大稳固的生态体系进而构建

2、起庞大稳固的生态体系。另一方面另一方面，性能决定是否性能决定是否“好用好用”，“架构架构+制程制程+先进封装先进封装+总线结构总线结构”为四大技术基石为四大技术基石，Intel长期围绕其进行技术迭代长期围绕其进行技术迭代，构筑性能优势构筑性能优势。借鉴借鉴Intel发展经验发展经验，拥拥抱开放生态抱开放生态、缩小性能缩小性能差距料是差距料是国产厂商崛起的必经之路国产厂商崛起的必经之路，自主可控为国产厂商提供发展良机自主可控为国产厂商提供发展良机。建议关注国产建议关注国产CPU龙头龙头。Intel：成立五十余年的：成立五十余年的CPU龙头龙头，x86架构的开创者架构的开创者公司概述：公司概述：成

3、立于1968年，是全球最大的PC零件与CPU制造商，x86架构开创者，产品包括处理器、FPGA、系统与设备、内存与存储等。创始人Robert Noyce是硅基集成电路发明人，Gordon Moore是摩尔定律提出者，技术背景强大。财务情况：财务情况：公司2021年营收达到790亿美元，创下历史峰值，其中PC端业务占比51.26%，数据中心业务占比32.67%，数据中心业务增速高于PC。当年公司整体毛利率55.45%，净利率25.14%，截至2021年拥有员工人数超过12万，盈利能力较强。发展历程：从存储器转向发展历程：从存储器转向CPU，从桌面端向数据中心从桌面端向数据中心/智能驾驶等领域拓展

4、智能驾驶等领域拓展早期：放弃存储器早期：放弃存储器，发明第一个发明第一个CPU。公司早期团队是集成电路技术的开创者，发明4位/8位处理器使得公司在CPU行业建立领先优势。在面临日本对手的竞争时，公司果断放弃存储器业务，在早期确立专注微处理器的发展战略。中期：奔腾中期：奔腾、Core在桌面端持续胜利在桌面端持续胜利，Xscale换换Atom未能站稳移动端未能站稳移动端。奔腾系列是PC领域经典产品，Core系列延续至今，但在移动浪潮出现时先是出售了Xscale，随后拒绝了苹果的订单，未抓住移动端机遇，推出Atom也未能补救。后期：从移动端转向自动驾驶后期：从移动端转向自动驾驶/FPGA/数据中心数

5、据中心，IDM2.0重建工艺优势重建工艺优势。2016年两款Atom的暂停发布标志着公司逐渐放弃移动市场，接连收购Mobileye、Altera，进行自动驾驶、FPGA领域的布局，建立第二成长曲线。以IDM 2.0与收购高塔半导体为标志，Intel调整自身代工策略，尝试重建工艺领先。3核心观点核心观点微架构微架构/ISA：单核架构基本成熟单核架构基本成熟，异构异构、集成加速发展集成加速发展初期：格局未定初期：格局未定，先发者占据优势先发者占据优势。在行业发展初期，生态尚未形成，微架构尚未固化，先发者具备一定优势，如Intel从4004到8080，产品节奏持续领先于Motorola和MOS等对手

6、，更早争取到用户，为生态规模优势打下基础。中期：生态初成中期：生态初成，兼容性强者为王兼容性强者为王。生态初步形成后，兼容性成核心关键，良好的兼容性持续推动生态发展。如Motorola的MC68010芯片性能不弱于80286，只是与前代的兼容性略差；RISC流派的MIPS R10000曾经在浮点效能方面达到Pentium Pro的3 倍以上，但明显的性能优势也无法抵消用户的切换成本，Intel对Motorola、RISC流派的竞争胜利已经证明商业市场中生态优势的强大逻辑。后期：架构成熟后期：架构成熟，性能引领前进性能引领前进。在同一生态内部主要比拼性能，奔腾和酷睿时代，Intel与AMD的竞争