安路科技（688107）-A股公司研究报告：3Q25收入实现环比增长新兴领域持续布局有望带来增量-251203（5页）.pdf

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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 0303 日日 安路科技安路科技(688107.SH)(688107.SH)公司快报公司快报 3Q253Q25 收入实现环比增长，新兴领域收入实现环比增长，新兴领域持持续续布局布局有望有望带来带来增量增量 证券研究报告证券研究报告 集成电路集成电路 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 35.7635.76 元元 股价股价 (2025(2025-1212-03)03)26.8926.89 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)10

2、,778.84 流通市值流通市值(百万元百万元)10,778.84 总股本总股本(百万股百万股)400.85 流通股本流通股本(百万股百万股)400.85 1212 个月价格区间个月价格区间 25.13/37.75 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-1.9-14.9-23.0 绝对收益绝对收益-4.5-13.3-8.4 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 部分领域需求复苏迹象明显，经营有望持续向好 2024-09-02 短期业绩承压，FPGA 国产化趋势不改 2

3、023-11-02 安路科技-U 公司快报 2022-10-29 高性能计算高性能计算需求不断增长，需求不断增长，FPGAFPGA 市场规模有望持续扩大市场规模有望持续扩大 据 MarketsandMarkets 数据，受益于数据中心、电信和汽车应用领域对可定制化和高性能计算日益增长的需求，以及人工智能加速、5G 基础设施和边缘计算系统等领域对 FPGA 的日益普及，FPGA 市场有望迎来持续性增长，预计将从 2025 年的 117.3 亿美元增长到 2030 年的193.4 亿美元，2025 年至 2030 年的复合年增长率为 10.5%。公司在FPGA 领域产品矩阵多元，覆盖诸多领域，有望

4、深度受益于行业需求扩大。3Q253Q25 收入环比增长，研发投入维持较高水平收入环比增长，研发投入维持较高水平 1）收入端：2025 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 3.68 亿元，同比减少25.79%。主要系部分终端客户需求阶段性波动，导致营业收入同比减少，但随着部分终端客户需求逐步复苏、且新产品逐步放量，3Q25 营业收入环比+11.42%，达到 1.45 亿元。2）利润端：2025 年 Q1-Q3，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财 务 费 用 率 分 别 为 6.18%/10.30%/69.45%/-0.02%，同 比+2.20pcts/+2.72pcts/+11.93pct

5、s/+0.27pcts；归母净利润-1.91 亿元，同比减少 21.08%。报告期内营业收入减少且公司持续维持较高的研发投入，公司费用整体虽然呈下降趋势，但不足以抵消收入下降的影响，因此归母净利润同比减少。汽车电子、智算服务器等新兴领域均已实现商业化落地汽车电子、智算服务器等新兴领域均已实现商业化落地 1）汽车电子：公司已构建“芯片方案终端”完整技术链，FPGA产品已在多家行业重点客户量产落地。除了适用车内的工业级型号，安路的部分 FPGA 芯片产品已获得 AEC-Q100 Grade2 认证，在智能座舱、汽车电控、激光雷达等产品中获得应用并量产。随着飞龙系列FPSoC 产品和更多 FPGA

6、产品的客户应用落地，未来公司 FPGA 芯片将在汽车领域的应用进一步拓展放量，贡献更多营收。2）智算服务器：随着数据处理量级的增长，FPGA 在接口转换、数据传输场景需求上升，公司通过市场与技术攻关，ELF 系列、EAGLE 系列的 FPGA 芯片在数据中心领域已有广泛应用。截至目前，公司产品已进入了诸多行业重点客户，产品性能与稳定性获得认可，有望带来后续收入增长。投资建议：投资建议：-14%-4%6%16%26%2024-122025-032025-072025-11安路科技安路科技沪深沪深300300 998685695 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司