海达股份-光伏扣件爆发在即-220908（23页）.pdf

《海达股份-光伏扣件爆发在即-220908（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海达股份-光伏扣件爆发在即-220908（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 海达股份(300320.SZ)2022 年 09 月 08 日 增持增持（首次首次）所属行业：化工/橡胶 当前价格(元)：11.58 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 研究助理研究助理 郭晓月郭晓月 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-11.94-19.25-2.71 相对涨幅(%)-9.07-10.11 0.68 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 海达股份海达股份（300320.SZ）：光伏扣件爆

2、发在即光伏扣件爆发在即 单击或点击此处输入文字。单击或点击此处输入文字。投资要点投资要点 橡胶零配件专精特新龙头橡胶零配件专精特新龙头。公司公司自成立以来自成立以来深耕橡胶深耕橡胶件业务件业务，经过两代海达人的努力，一步一个脚印逐步拓展航运、轨道交通、汽车、建筑等行业的高端配套细分领域，经营八大类经营八大类万余种产品万余种产品，形成了较强的规模优势、管理优势、技术优势，是橡胶件领域的隐形冠军，形成了较强的规模优势、管理优势、技术优势，是橡胶件领域的隐形冠军。公司公司在在盾构隧道止水密封产品、轨道车辆密封系列产品、汽车天窗密封部件、建筑密封部盾构隧道止水密封产品、轨道车辆密封系列产品、汽车天窗密

3、封部件、建筑密封部件等件等细分赛道细分赛道均均处于处于行业领先地位行业领先地位。光伏卡扣短边框市场空间光伏卡扣短边框市场空间广阔广阔。公司 2021 年推出卡扣短边框产品，经我们测算，其其生产生产成成本仅为传统铝边框的本仅为传统铝边框的约约 30%-40%，同时具有安装便捷、包装运输成本低、可靠性好等特点同时具有安装便捷、包装运输成本低、可靠性好等特点。根据根据 CPIA 数据，数据，预计“十四五”期间，预计“十四五”期间，全球全球年均新增双玻装机量可达年均新增双玻装机量可达 100GW，光伏卡扣光伏卡扣短边框短边框应用空间应用空间广阔广阔。卡扣短边框有望驱动公司业绩爆发。卡扣短边框有望驱动公

4、司业绩爆发。考虑考虑光伏行业追求光伏行业追求降低降低成本成本，能够显著降低，能够显著降低成本的成本的新新技术一旦被认可会被迅速推广，技术一旦被认可会被迅速推广，我们认为行业有望在下半年开始爆发。我们认为行业有望在下半年开始爆发。“十四五”期间，随“十四五”期间，随卡扣产品渗透率逐步提升，卡扣产品渗透率逐步提升，预计预计公司公司卡扣短边框产品卡扣短边框产品订单有望订单有望突破突破 30GW，假设每假设每 GW 收收入入 0.6-1 亿元，则有望亿元，则有望贡献贡献 18-30 亿亿元元收入，收入，同时同时，考虑，考虑量产后的规模经济效益量产后的规模经济效益，公司盈公司盈利段的弹性利段的弹性将将更

5、大。更大。传统业务有望保持稳健增长传统业务有望保持稳健增长。汽车领域，公司天窗密封领域出口+自主品牌双增，整车密封领域在手订单丰富，减震领域新产品逐步放量，整体有望保持中高速增长；轨道交通领域，公司作为橡胶密封部件的主力供应商，该领域收入仍有望随高铁/动车、城市轨交运营里程及车辆数增长而维持平稳增长；建筑领域，三元乙丙橡胶密封条业务仍保持较高的市场需求量，收入有望维持增长；航运领域，预计收入增速较 21 年会有所放缓。投资建议投资建议。传统业务稳健增长，预计 2022-2024 年公司传统业务总体将实现收入26.94/28.83/30.95 亿元，对应净利润 1.71/1.37/1.46 亿元

6、，参考同业可比公司，考虑公司为橡胶零配件领域龙头，2023-2024 年给予公司传统业务 25x/20 xPE。我们预计，2023-2024 年，卡扣业务有望实现 4/9.6 亿元收入，对应净利润 1.07/2.59 亿元，考虑公司卡扣短边框成本及性能优势显著且为公司专利产品，2023-2024 年，给予卡扣业务 35x/30 xPE。风险提示：风险提示：客户对卡扣短边框产品认可度不及预期，导致订单落地情况不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；新冠疫情等导致光伏装机速度、各领域工程进度不及预期等风险。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：601.23 流通 A 股(百