银行业：逆风破局！砥砺前行的业绩是怎么炼成的？-220907（45页）.pdf

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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明银行银行强于大市强于大市维持2022年09月07日（评级）分析师 郭其伟 SAC执业证书编号：S1110521030001分析师 刘斐然 SAC执业证书编号：S1110521120002分析师 范清林 SAC执业证书编号：S1110521080004逆风破局！砥砺前行的业绩是怎么炼成的？逆风破局！砥砺前行的业绩是怎么炼成的？行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要摘要业绩分化加剧业绩分化加剧，部分中小行延续部分中小行延续20%+业绩增速业绩增速。22H1全部42家上市银行归母净利润同比增速达

2、7.54%，较22Q1回落1.09pct，仍处于近两年来较高水平。部分区域中小银行业绩同比增速维持在20%以上，大幅领先于同业。业绩归因来看，生息资产扩张依旧是拉动业绩增长的最大贡献项，净息差的负向拖累在22Q2进一步加剧，此外拨备对利润的反哺作用有所下滑，主要系上市银行审慎应对潜在风险，加大了拨备计提力度。贷款利率下行贷款利率下行，商业银行净息差收窄商业银行净息差收窄。受LPR下调后贷款重定价，及支持实体经济降低融资成本，金融机构贷款利率持续走低，22H1商业银行净息差较22Q1收窄3bp。上市银行净息差走势与行业基本一致，但部分银行受益于特色业务的发展，息差表现持续优异。如江苏银行净息差呈

3、现上行态势；常熟银行净息差保持在3%以上，明显优于上市同业。以量补价以量补价，信贷扩张加快信贷扩张加快。上市银行生息资产同比增速在22Q2末达9.37%，同比增速较22Q1提升0.76pct；贷款同比增速快于生息资产增速。其中对公一般贷款同比增速保持稳定，零售贷款同比增速有所下滑。分行业看，22H1上市银行新增对公贷款中，制造业贷款占比22.46%，政务及基建类贷款占比达18.27%，为最大的两项对公贷款投向。中收增长短期承压中收增长短期承压。22H1末受资本市场疲弱及疫情影响，银行中收占比营收比例下滑。部分银行由于近年来重点布局财富管理业务，使得中收仍然维持高位增长；除此之外银行理财子公司业

4、务发展如火如荼，预计对银行中收支撑性愈发显现。资产质量核心指标继续改善资产质量核心指标继续改善。截至22Q2末42家上市银行算术平均不良率为1.24%，环比降低1bp；拨备覆盖率为304%，环比提升5.44pct。分贷款类型来看，22年上半年上市银行对公贷款不良率普遍下行，其中制造业贷款不良率下降，房地产贷款不良率有所上升；零售端受疫情等因素影响，居民消费力下滑导致零售贷款不良率抬升。随着疫情缓释、房地产表外业务压降，预计银行信用风险暴露有限。XZPY3W3U2UpNtRaQcM9PnPpPoMsQfQnNyReRnNvN6MmMyRxNrMmRwMmMyQ3请务必阅读正文之后的信息披露和免责

5、申明摘要摘要投资建议：守正出奇，把握高成长优质银行投资机会投资建议：守正出奇，把握高成长优质银行投资机会上半年已落幕，本次银行半年报有三个亮点值得我们关注：1）受疫情影响的二季度，银行经营业绩尚显示出强劲的韧性，不良生成率仍处低位水平，后续随着稳增长力度的增强，银行基本面向上修复可期；2）银行信贷结构正在加速优化，制造业贷款逐步成为中流砥柱，这标志着银行正在摆脱以往对房地产行业的过度依赖，支持实体的态度更加明确，或将充分享受我国迈向制造强国的产业及政策红利；3）部分中小行受益于区位优势、公司成熟的经营策略，基本面脱颖而出，已经显示相当的成长性。近期的监管态度均明确表示后续政策将持续助力实体经济

6、恢复，稳增长态度坚决。我们看好银行信贷投放回暖。继续维持银行板块今年对公业务强的逻辑判断，具备对公业务优势的银行将继续受益于稳增长环境，同时部分优质中小行成长性愈发凸显。继续推荐兴业银行、成都银行、江苏银行、常熟银行、无锡银行。风险提示风险提示：疫情反复，宏观经济恢复疲弱，信贷需求不足，信用风险波动重点标的推荐重点标的推荐股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E代码代码名称名称2022-09-06评级评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601166.SH兴业银行17.06买入3.984.535.266.224.293.773.24