硅宝科技-公司深度报告：有机硅密封胶长坡厚雪硅碳负极蓄势待发（27页）.pdf

《硅宝科技-公司深度报告：有机硅密封胶长坡厚雪硅碳负极蓄势待发（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《硅宝科技-公司深度报告：有机硅密封胶长坡厚雪硅碳负极蓄势待发（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 硅宝科技（300019）公司深度报告 2022 年 08 月 29 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 09 月月 02 日日 目前股价 18.27 总市值（亿元）71.45 流通市值（亿元）58.98 总股本（万股）39,109 流通股本（万股）32,285 12个月最高/最低 28.58/13.46 分析师：于夕朦 S1070520030003 010-88366060-8831 联系人（研究助理）：吴念峻 S1070122070011 +86-755-83668784 数据来源：WIND 201

2、4-04-16 2014-03-07 有机硅密封胶长坡厚雪，硅碳负极蓄势待有机硅密封胶长坡厚雪，硅碳负极蓄势待发发 硅宝科技硅宝科技（300019）公司深度报告公司深度报告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1524 2556 3468 4245 5447(+/-%)49.7%67.7%35.7%22.4%28.3%归母净利润（百万元）201 268 362 492 686(+/-%)53.0%33.0%35.4%35.8%39.4%摊薄 EPS（元/股）0.61 0.70 0.93 1.26 1.75 PE 30 26 20 15 10 资料来源：

3、长城证券研究院 公司是公司是有机硅材料有机硅材料领域的老牌高新技术企业领域的老牌高新技术企业：深耕有机硅行业 23 年，拥有 4 家国家级高新技术企业，建立了国际一流的研发体系和国际先进的生产工艺，多款产品成功解决多项“卡脖子”技术难题，在高端领域实现对国外进口品牌的替代，多年积累下的技术、品牌、渠道优势，让硅宝稳居中国有机硅密封胶行业的龙头地位。公司产能储备充足，目前有四大在建项目，全部项目投产后公司整体产能有望突破 25万吨/年。有机硅密封胶有机硅密封胶：建筑胶龙头确立，工业胶接力增长建筑胶龙头确立，工业胶接力增长。1）原材料压力减原材料压力减缓，盈利反转可期缓，盈利反转可期：密封胶的盈利

4、空间很大程度上取决于上游原材料的价格，从去年年末以来，有机硅行业在新产能投放下供给格局转变，行情迅速降温，价格较 6 万元/吨的最高位大幅下滑至目前 1.98 万元/吨的水平，产品盈利能力得到逐步改善；2）建筑胶龙头地位凸显建筑胶龙头地位凸显：有机硅密封胶行业集中度较低，且产能集中于传统建筑领域的中低端产品，2021年公司建筑胶出货 11.17 万吨，估算建筑胶市占率超 11%，行业龙头地位愈发体现，叠加显著的规模、品牌、渠道优势，建筑胶市占率与收入有望持续攀升；3）工业胶持续领先工业胶持续领先：公司具备定制化开发的技术能力，倍受中高端客户青睐，“电子电力胶进口替代、新能源用胶绑定大厂”路径明

5、确，已成为华为、中兴、比亚迪、宁德时代、隆基、正泰等知名客户的供应商，动力电池胶与光伏胶两大新能源产品蓄势待发，未来有望搭上下游巨头们的“东风”继续乘风破浪；4）工艺设备领先，大步扩产工艺设备领先，大步扩产打破产能束缚：打破产能束缚：公司竞争优势显著，出货节奏顺畅，近两年产能利用率均超 100%，今年年底硅宝密封胶设计产能将达 18 万吨/年，且工业胶产能占比将显著提高，公司还具备自主设计、制造专用设备的能力，自主研发的设备已应用到新产线中，叠加先进的自动化生产线和智能化控制系统，规模化为硅宝带来的成本优势将愈发明显。硅碳负极硅碳负极：锂电高续航需求旺盛，石墨负极天花板已现，理论比容量极限更高

6、的硅碳负极技术路线逐渐成熟，供需共振下产业化落地近在咫尺。公司于 2019 年建成 50 吨/年硅碳负极中试生产线，历经 2 年与下游客户进行送样、测试，成功积累下客户的认可与大规模量产能力。2021年设立全资子公司眉山新能源开展 5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，第一期产能有望在 2024 年投产释放，为公司业绩打开新的增长极。-60%-40%-20%0%20%硅宝科技基础化工沪深300核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 电电力力设设备备与与新新能能源源 证券研究报告证券研究报告 市