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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/24 公司深度报告|计算机 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 11 月 30 日 基础数据基础数据 11 月 28 日收盘价（元）207.09 总市值（亿元）289.93 总股本（亿股）1.40 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证计算机】合合信息：业绩稳健成长，加大 AI 投入-2025.04.30【兴证计算机】合合信息：扫描全能王持续领先，公司业绩稳健成长-2025.02.01 分析师：孙乾分析师：孙乾 S0190518110001 分析师：杨海盟分析师：杨海盟 S0190523070001 合合信

2、息(688615.SH)OCR 领军，恰沐领军，恰沐 AI 应用春风应用春风 投资要点：投资要点：合合信息：合合信息：文字识别领军企业，业绩行稳致远。文字识别领军企业，业绩行稳致远。公司依托智能文字识别核心技术（OCR技术），成长为行业领先的 AI 及大数据企业。C 端主打扫描全能王/名片全能王/启信宝等核心 APP，B 端围绕客户需求提供一系列智能识别解决方案。目前 C 端业务为主要收入来源。从业绩表现来看，2022 至 2024 年，公司实现营业总收入 9.88/11.87/14.38亿元，分别同比增长 22.67%/20.04%/21.21%；实现归母净利润 2.84/3.23/4.01

3、 亿元，分别同比增长 96.37%/13.91%/23.93%。C 端端：坐拥海量用户，成长空间广阔。坐拥海量用户，成长空间广阔。公司 C 端业务具备用户多、粘性强、空间大的特点。截止 2025H1，公司 C 端全球用户月活 1.81 亿，累计付费用户 852.55 万。C 端产品中：扫描全能王为营收主要来源，份额全球领先；名片全能王知名度高；启信宝助力公司发力商业大数据。C 端具备技术持续领先，卡位场景入口等优势；长期角度，公司产品在海外具备高份额、强影响力，目前海外收入占比较低，未来具备极大成长空间。B 端端：加速：加速发力发力 TextIn 及商业大数据。及商业大数据。公司 B 端业务主

4、要涵盖智能文字识别及商业大数据两方面。1）智能文字识别：智能文字识别：公司打造一站式智能文档平台 TextIn，提供包括通用文字识别、卡证类识别、文字识别训练平台等核心产品，并可供开发者按次调用各种识别功能。2）商业大数据商业大数据：公司提供企业数据 API、企业数据库、启信慧眼等产品，其中重点产品启信慧眼定位商业数据驱动智能决策的企业级 AI 产品线，凭借对客户场景理解提供标准化产品，助力公司打开商业大数据企业市场。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司 2025-2027年分别实现营业收入 18.00/22.44/27.69 亿元，同比增长

5、 25.1%/24.7%/23.4%；实现归母净利润 4.74/5.97/7.32 亿元，同比增长 18.5%/25.8%/22.7%。维持“增持”评级。风险提示：竞争加剧风险；新品推广不及预期；海外市场风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1438 1800 2244 2769 同比增长 21.2%25.1%24.7%23.4%归母净利润（百万元）401 474 597 732 同比增长 23.9%18.5%25.8%22.7%毛利率 84.3%84.4%85.1%84.8%ROE 15.1%16.4%18.7%

6、20.6%每股收益（元）2.86 3.39 4.26 5.23 市盈率 72.4 61.1 48.6 39.6 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/24 公司深度报告|合合信息 目录目录 一、智能文字识别领军，业绩成长行稳致远.4 1.1、文字识别领军，核心管理团队技术出身.4 1.2、C 端为基石业务，B 端提供定制化服务.5 1.3、营收持续增长，智能文字识别占比高.7 二、C 端：坐拥海量用户，长期成长空间广阔.9 2.1、坐拥海量 C 端用户，付费率稳健提升.9 2.2、C 端布局三大产品，扫描全能王为核心