航天军工行业年度策略：新装备建设周期下的新结构-251125（48页）.pdf

1、新装备建设周期下的新结构华泰研究复盘“十四五”：军工体量迈上新台阶我军建设“十四五”规划，是国防和军队现代化新“三步走”战略的起步规划，也是实现建军一百年奋斗目标的蓝图设计。“十四五”期间，我军构建起“4支军种+4支兵种”的新型军兵种结构布局，以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向，武器装备建设实现跨越式发展。随着新一代主战武器装备研发列装，军工板块上市公司营收规模迈上新台阶。2024年，中信国防军工指数119只成分股实现营收合计4194.35亿元，较2020年营收合计3349.01亿元增长25.24%，复合增速5.79%；2025Q1-Q3，119家军工上市公司营收合计2801.84亿元

2、，同比增长3.23%。同时，武器装备科研生产能力也得到提升，2025Q3末，119家军工上市公司固定资产合计1671.53亿元，较2020年末固定资产合计1089.32亿元增长53.45%。展望“十五五”：或将由“量”的增值转向“质”的提升党的二十届四中全会着眼强国建设、民族复兴伟业，站在时代发展和战略全局的高度，对“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”作出重大部署、提出明确要求。展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，由“量”的增值转向“质”的提升。借鉴美国武器装备发展方向和俄乌冲突的经验教训，我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现

3、显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面。装备建设迎来高质量发展新周期，关注需求与产品的新结构风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。复盘“十四五”：军工体量迈上新台阶“十四五”在军队建设中的地位及装备发展成就我军建设“十四五”规划，是国防和军队现代化新“三步走”战略的起步规划，也是实现建军一百年奋斗目标的蓝图设计。党的十九届五中全会历史性提出建军一百年奋斗目标，充实了国防和军队现代化

4、的目标任务和发展步骤，形成了从2027年到2035年再到本世纪中叶国防和军队现代化新“三步走”战略安排，铺展了新时代强军事业发展蓝图。国防和军队现代化新“三步走”战略即：到2027年实现建军一百年奋斗目标、到2035年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队。(divcenter)图表1：国防和军队现代化新“三步走”战略(/divcenter)攻坚第一步、确保如期必成：巩固拓展优势、突破瓶颈堵点、补强短板弱项，全面推进战略能力建设；迈好第二步、务求决定性进展：塑造军事力量新结构新形态，蓄积高质量发展新动能新优势，推动基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力显著增强。“十四

5、五”期间，我军构建起bullet4支军种yen4支兵种”的新型军兵种结构。2024年4月19日，信息支援部队成立大会在北京八一大楼隆重举行。这次改革后，中国人民解放军总体形成中央军委领导指挥下的陆军、海军、空军、火箭军等军种，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队等兵种的“4支军种+4支兵种”新型军兵种结构布局。2025年，九三阅兵中，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队首次亮相。以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向，“十四五”时期我军武器装备建设实现跨越式发展。经过“十四五”的建设，我军武器装备建设实现跨越式发展，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战

6、略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。国之重器相继加速列装部队，国产现役主战装备成体系亮相九三阅兵。2025年九三阅兵是人民军队奋进建军百年的崭新亮相，受阅的武器装备全部为国产现役主战装备，按照作战群队编组，基本涵盖了指挥控制、侦察预警、防空反导、火力打击、综合保障等各类型力量，体现了信息主导、体系支撑、精兵作战、联合制胜的特点。陆上、海上、空中系列的无人智能装备和反无人系统，以及新型无人机、电子干扰系统等网电作战力量集中亮相，新域新质作战力量成为我军武器装备建设的新亮点。传统装备放量，军工板块体量迈上新台阶板块收入迈上