【瑞达期货】沪铅市场周报：新国标增加铅需求，供给增加压制铅价-251121（13页）.pdf

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1、2025.11.21沪铅市场周报关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服研究员:黄闻杰期货从业资格号F03142112期货投资咨询从业证书号Z0021738新国标增加铅需求，供给增加压制铅价目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况3 周度要点小结u 行情回顾：行情回顾：截止11月20日，本周沪铅期货呈现高位回落。沪铅2601下跌1.91%。本周由于美国经济数据疲软，同时沪铅市场需求开始逐步下行，整体价格出现了高位回落态势。u 行情行情展望展望：从供应端来看，原生铅冶炼厂方面，由于白银和硫酸价格强势运行，冶炼副产品带来较高收益，刺激了原生铅冶炼厂较高的开产意愿。但当

2、前高含银铅精矿格外紧俏，矿山下半年增加对低银矿的计价，加剧加工费下行，原料紧缺限制了原生铅锭的放量空间。预计在原料供应情况改善前，原生铅冶炼厂窄幅区间震荡。再生铅方面，当前废电池库存虽缓慢抬升但仍处于历年低位，废电池价格跟涨乏力，使得再生铅冶炼厂利润持续抬升，利润改善叠加原料库存相对充裕，推动再生铅冶炼厂产出持续放量。需求端，铅酸蓄电池市场有所变化。一方面，过去一个月铅价偏强运行给下游蓄企带来原料成本压力；另一方面，9月1日实施新国标后，大容量铅酸蓄电池市场空间被打开，经销商采买备货支撑了蓄企涨价。从宏观层面看，近期美联储官员表态边际转鹰，使得贵金属及有色金属市场情绪退潮，沪铅主力多头快速减仓

3、，由于供应端原生铅受原料限制难有大幅增长，再生铅虽有放量但空间或有限；需求端虽有改善但后续预计维持难度较大；库存数据波动且LME铅库存处于高位，外盘过剩承压态势不改，铅锭进口窗口存在打开预期。预计下周沪铅价格仍将在宽幅区间内震荡运行。u 观点观点：沪铅主力合约2601维持震荡偏弱，关注震荡区间16900-17300。4 期现市场情况本周沪铅国内期价较上周下行，国外期价下行，比值走弱。图图1 1 沪铅与伦铅期价沪铅与伦铅期价数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院图图2 2 沪伦比值沪伦比值截至20251120,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报2010.5美元/吨,期

4、货收盘价(活跃合约):铅报17220元/吨截至20251120,铅沪伦比值报8.57数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院国内期货升贴水走强，国外升贴水走强5图图4 4 沪铅沪铅现货基差及价格现货基差及价格 图图5 5 LMELME升贴水升贴水 期现市场情况截至20251120 中国期货升贴水报-75元/吨截至20251120 LME铅升贴水(0-3)报-28.91美元/吨数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院供应端原生铅企业开工率上行，产量走高6图图6 6 原生铅开工率原生铅开工率图

5、图7 7 原生铅产量原生铅产量 产业链情况截至20251113,原生铅主要产地开工率平均值71.37%，较上周上涨1.82%；截至20251113,原生铅周度产量3.87万吨，较上周上涨0.04万吨；数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院再生铅企业产能利用率不变，产量上涨7图图8 8 再生铅产能利用率再生铅产能利用率图图9 9 再生铅产量再生铅产量 产业链情况截至20251113 再生铅主要产地产量（国内）报2.70万吨,环比上涨0.1万吨;截至20251113 再生铅产能利用率平均报55.99%,环比下跌0

6、%;数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院国外铅库存上行，国内库存下行，仓单数量上涨，铅库存整体上行8图图10 10 铅铅库存库存图图11 11 仓单仓单 期现市场情况截至20251120,库存小计:铅:总计报3.64吨，下行0.45万吨;总库存:LME铅报264650吨,上涨42175吨。截至20251120,仓单数量:沪铅报30556吨,上涨4732吨;数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院数据来源：同花顺数据来源：同花顺 瑞达期货研究院瑞达期货研究院供应端精铅出口明显下滑，进口精