【开源证券】迅安科技（920950）-北交所信息更新：智慧工厂正式启动迅安品牌焕新，向个体防护装备纵深发展-251121（4页）.pdf

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1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 迅安科技迅安科技（920950.BJ）2025 年 11 月 21 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/11/20 当前股价(元)18.55 一年最高最低(元)31.98/15.15 总市值(亿元)13.60 流通市值(亿元)6.63 总股本(亿股)0.73 流通股本(亿股)0.36 近 3 个月换手率(%)183.52 募投项目产能爬坡中，泰国子公司着手试生产准备北交所信息更新-2025.9.9 电动送风呼吸器增长+泰国子公司落地，募投产能 8 月 31 日达产北交所信息更新-2025.6.

2、27 个人防护装备龙头拓展海外，2024年扣非净利润+7.46%北交所信息更新-2025.3.16 智慧工厂正式启动迅安品牌焕新智慧工厂正式启动迅安品牌焕新，向，向个体防护装备个体防护装备纵深发展纵深发展 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-Q3：营收营收 1.41 亿元亿元，同比，同比-17%；归母净利润归母净利润 3103 万元，同比万元，同比-29%公司发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营业收入 1.41 亿元，同比下滑16.70%，归母净利润 3102.72 万元，同比下滑 29.41

3、%。考虑到折旧摊销对业绩的影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.61/0.72/0.86（原 0.68/0.79/0.92）亿元，对应 EPS 为 0.83/0.99/1.17 元/股，对应当前股价 PE分别为 22.4/18.8/15.9 倍，看好公司募投项目投产带来的业绩贡献，维持“增持”评级。公司积极投入研发提升产品性能与竞争力公司积极投入研发提升产品性能与竞争力，创新智慧工厂正式启动创新智慧工厂正式启动 公司高度重视研发投入，不断提升产品性能和竞争力，2025 年前三季度，公司投入研发费用 816.52 万元，占营收比例 5.79%。此公司优化市场布

4、局，加强国内外市场的拓展，提升市场占有率；加强品牌建设，提升公司品牌知名度和美誉度。2025 年前三季度，公司销售费用投入 479.17 万元，占营收比例 3.40%。管理费用方面，由于公司园东路新厂区在投产前发生的折旧摊销费用，计入了管理费用，2025 年 Q1-Q3 管理费用 1175.84 万元，同比增长 31.52%，占比达到 8.34%。2025年 8 月，公司创新智慧工厂正式启动，标志着迅安的品牌焕新与战略全面升级。我国个体防护装备产业规模每年以我国个体防护装备产业规模每年以 15%左右的速度增长左右的速度增长 近年来，市场监管总局联合应急管理部开展个体防护装备标准化提升三年专项行

5、动，制定并发布一批个体防护装备配备规范强制性国家标准，填补了我国个体防护装备配备管理领域标准空白。据公司 2025 年半年报引用，我国市场监管总局表示，当前我国个体防护装备产业规模每年以 15%左右的速度增长，位居全球前列。个体防护装备配备规范国家强制标准的执行进一步支持和规范劳动防护装备行业的发展。另外随着国内职业教育的逐步规范和宣传力度的加大，从业人员的职业安全意识逐渐提高，对个体防护装备的主动需求也将不断增加。风险提示：风险提示：客户拓展风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

6、营业收入(百万元)211 223 253 291 340 YOY(%)16.7 5.6 13.3 15.0 16.8 归母净利润(百万元)56 59 61 72 86 YOY(%)36.0 6.2 2.2 19.4 18.3 毛利率(%)41.4 41.3 40.9 41.3 41.2 净利率(%)26.4 26.6 24.0 24.9 25.2 ROE(%)20.6 19.6 18.0 19.7 20.7 EPS(摊薄/元)0.76 0.81 0.83 0.99 1.17 P/E(倍)24.3 22.9 22.4 18.8 15.9 P/B(倍)5.0 4.5 4.0 3.7 3.3 数据来