【中航期货】沥青周度报告-251121（14页）.pdf

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1、沥青周度报告沥青周度报告2025-11-212025-11-21中航期货中航期货阳光光阳光光 从业资格号：从业资格号：F03142459 F03142459 投资咨询号：投资咨询号：Z0021764Z0021764目录目录01 01 报告摘要报告摘要03 03 宏观宏观分析分析02 02 多空焦点多空焦点04 04 供需分析供需分析04 04 后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）俄乌停火谈判有望继续推进，地缘风险溢价回落。（2）美国EIA当周原油库存去库。（3）沥青裂解价差环比回落。市场焦点重点数据主要观点交易策略（1）截止11月19日，国内沥青样本企业开工率24.8%，较上一统计周期

2、下降4.2个百分点。（2）截止11月21日，国内沥青周度产量44.1万吨，环比上周减少7.3万吨。（3）截止11月21日，国内沥青样本企业厂库库存64.2万吨，环比上周减少0.5万吨。（4）截止11月21日，国内沥青样本企业社会库存79.4万吨，环比上周减少3.1万吨。本周沥青盘面呈现窄幅震荡的走势，一方面，前期盘面大跌后存在反弹修复的动能，市场下跌动能较前期有所减弱，另外一方面，沥青社会库存延续去库的态势，尽管需求进入淡季，但是盘面单边下行仍需更多需求端的负反馈。后续来看，盘面缺少利多驱动，预计延续偏弱运行的态势，一方面，随着沥青下游步入淡季，供应过剩的压力逐步显现，另外一方面，原油供应过剩

3、的预期对盘面形成中长期的压制，同时近期俄乌有望继续推进停火谈判，地缘风险溢价回落。综合来看，短期市场跌幅较大，盘面存反弹修复的动能，但油价短期面临承压，成本端支撑减弱，预计盘面延续宽幅震荡的走势。建议关注BU2601合约2900-3100元/吨的区间。PART 02多空焦点多方因素多方因素空方因素空方因素供应端下降需求走弱油价走弱多空因素分析（沥青）PART 02宏观分析俄乌停火谈判有望继续推进 美俄讨论结束冲突的框架方案：美俄讨论结束冲突的框架方案：据Axios报道，美国特使史蒂夫维特科夫（Steve Witkoff）与普京特使基里尔德米特里耶夫（Kirill Dmitriev）上月下旬在迈

4、阿密会面，讨论结束俄乌冲突的框架方案。据华尔街日报报道，美国官员透露，该计划要求乌克兰向俄罗斯做出重大领土让步，并放弃部署维和部队以防范俄方未来袭击的诉求这些主张此前已遭基辅方面拒绝，如今再度浮出水面。官员们表示，政府正沿用上月促成美国斡旋加沙停火的模式：拟定多点纲要，再推动交战双方接受。俄罗斯回应：俄罗斯回应：俄罗斯外交部发言人玛丽亚扎哈罗娃（Maria Zakharova）周三表示，对于近期媒体报道中提及的所谓俄乌“协议”，俄方尚未通过官方渠道收到美方的任何相关信息。扎哈罗娃在接受俄罗斯国家通讯社塔斯社（TASS）采访时称，尽管莫斯科方面一直在关注众多“描述各类进程”的报道，但此类消息应基

5、于官方沟通而非媒体叙事进行评估。泽连斯基已收到美和平计划草案：泽连斯基已收到美和平计划草案：据央视消息，当地时间11月20日，乌克兰总统办公室宣布，总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案。美方评估认为，该方案有望为停滞已久的外交进程带来突破性进展。据悉，泽连斯基预计近日与特朗普总统通电话，就现有外交可能性及实现和平的核心要素展开详细磋商。美俄讨论结束冲突的框架方案，给市场传达美国对俄态度短期转变，市场预期美俄关系转好将会推动美国放松对俄罗斯能源领美俄讨论结束冲突的框架方案，给市场传达美国对俄态度短期转变，市场预期美俄关系转好将会推动美国放松对俄罗斯能源领域的制裁，供应增加的预期驱

6、动油价下行。但考虑到美俄关系的反复切换，驱动的持续性不强，油价整体仍维持宽幅震荡。域的制裁，供应增加的预期驱动油价下行。但考虑到美俄关系的反复切换，驱动的持续性不强，油价整体仍维持宽幅震荡。PART 04供需分析供应：产量环比下降 供应端延续下降的态势沥青周度产量（万吨）沥青周度产量（万吨）截止11月21日，国内沥青周度产量44.1万吨，环比上周下降7.3万吨，从归属来看，地炼企业环比下降，中石油、中石化环比小幅下降。当前炼厂开工率进入季节性下降的趋势，预计供应端延续下降的趋势。归属统计沥青周度产量（万吨）归属统计沥青周度产量（万吨）PART 04供需分