【中航期货】铝产业链周度报告-251121（23页）.pdf

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1、铝铝铝铝产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-11111111-21212121中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人

2、。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。（2）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续六个月保持不变。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美国9月非农数据喜忧参半，市场仍在等待更多数据指引，美联储官员讲话最近整体偏鹰，市场对于12月继续降息的押注明显下滑，美元指数偏强运行，叠加最近美股A股承压，市场警惕流动性风险，风险偏好偏弱。基本面，国内电解铝运行产能变化不大，供应端表现平稳。需求端限产解除难抵淡季特征深化，本周铝加工行业淡季特征进一步深化，各板块在需求转弱背景下呈现显著的结构性分化，据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工

3、率持稳于62%。虽然国内逐步进入需求旺季转淡季的阶段，但需求尚未出现大幅减弱继续，叠加铝价回落，下游逢低采购补库，铝锭社库去化，据Mysteel统计显示，截止11月20日，中国主要市场电解铝库存为61.3万吨，较上周四下降2.4万吨。铝基本面矛盾不大，社库重回去库，且库存水平仍不高，铝价震荡运行，12月份美联储降息预期回落，风险偏好偏弱，近期沪铝走势受宏观影响较大，预计调整延续中，关注宏观情绪的稳定，中长期上涨趋势不变，建议逢低买入。近期沪铝走势受宏观影响较大，预计调整延续中，关注宏观情绪的稳定，中长期上涨趋势不变，建议逢低买入。PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因

4、素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素国内电解铝运行产能变化不大12月份美联储降息预期回落 风险偏好偏弱需求有所好转，社库重回去库海外铝供需紧张犹存美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高。数据公布后，互换合约继续显示美联储12月降息的可能性不大。美联储明年票委哈玛克表示，降息可能让高通胀持续更久，目前金融环境“相当宽松”，现在降息可能扭曲市场定价；今年

5、票委古尔斯比表示，短期内降息过多，对继续降息感到不安，不排除12月投反对票；理事巴尔警告通胀仍处3%，呼吁谨慎推进降息。美国9月非农数据喜忧参半，市场仍在等待更多数据指引，美联储官员讲话最近整体偏鹰，市场对于12月继续降息的押注明显下滑，美指偏强运行，叠加最近美股A股承压，市场警惕流动性风险，风险偏好偏弱。美元指数偏强运行美元指数偏强运行美元指数偏强运行美元指数偏强运行 市场氛围偏空市场氛围偏空市场氛围偏空市场氛围偏空PART 03宏观面中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续六个月保持不变。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究深入实施“两重

6、”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。会议指出，要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划和推进，牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求。要强化人工智能融合赋能，聚焦重点行业、重点领域开发新产品和增值服务，持续拓展新的消费增量。LPRLPRLPRLPR持续维持不变持续维持不变持续维持不变持续维持不变 关注关注关注关注后续更多政策出台后续更多政策出台后续更多政策出台后续更多政策出台PART 033宏观面PART 03数据分析铝土矿国内供应偏铝土矿国内供应偏铝土矿国内供应偏铝土矿国内供应偏紧紧紧紧10月SMM全国铝土矿产量477.23万吨，环比小降2.2%，连续三个月下滑，同比