【迈科期货】赶工需求不及预期，沥青裂解高位偏空看待-251117（16页）.pdf

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1、2019 Maike Futures赶工需求不及预期，沥青裂解高位偏空看待投研服务中心2025.11.17核心观点-供给：上周克石化、辽河石化以及辽宁臻德维持低负荷生产，河北鑫海大装置停产，整体产能利用率下降，产量下降。隆众92家样本11月国内沥青总排产量为222.8万吨，环比下降45.4万吨，16.9%，其中地炼排产量为131.2万吨，环比下降29.2万吨，18.2%，供应继续减少。-需求：上周沥青出货量下降，下游改性沥青开工率环比下降4.6%，东北地区下游需求转淡，随气温下降，终端停工范围扩大，华中、华北地区改性沥青企业加工量下降明显，华东受降雨影响终端需求亦有转淡。按用途分，道路改性开工

2、率持平，防水卷材开工率下降2.9%，本周北方多地区将受到寒潮波及，出现雨雪天气，预计终端施工会受到较大抑制。-库存：周度厂库上升，社库下降，总库存下降，继续去库。-结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量下降，改性企业开工率下降，总库存继续去库，但北方地区在最后的施工窗口期并没有出现明显的赶工增加，不及预期，加之成本端原油大幅下跌，沥青走势转弱，同期裂解亦下降，后续随着气温下降，北方地区终端项目收尾，预计继续消耗社库为主，南方地区仍有一定需求增长空间，上周原油阶段震荡运行，沥青裂解小幅回升，高位宜偏空对待，BU2601参考支撑2961，压力3400。2沥青赶工需求不及预期，沥青裂解高位偏空看待

3、利润：沥青利润下降，炼厂常减压综合利润独立持平，主营上升上周沥青生产利润下降15.58元/吨，常减压装置利润独立持平，主营上升，常减压装置产能利用率独立、主营均下降。4数据来源：钢联，迈科期货-2000-1500-1000-500050010001500200025002020-04-102021-04-102022-04-102023-04-102024-04-102025-04-10原油：常减压：独立炼厂：装置毛利：中国（周）原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周）原油：炼油：毛利：中国：主营炼厂（周）-1400-1200-1000-800-600-400-20002024-01-01202

4、4-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-01利润：石油沥青（日）供给：沥青开工率与产量环比下降5数据来源：Wind，钢联，迈科期货20253035404550第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15

5、周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周92家样本沥青产能利用率2025年度2024年度2023年度0102030405060第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周建筑沥青产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度475257626772第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17

6、周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国独立炼厂产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度67697173757779818385第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度供给：沥青开工率与产量环比下降6数据来源：W