【冠通期货】沥青日报：震荡下行-251121（3页）.pdf

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1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】沥青沥青日报日报：震荡震荡下下行行 发布日期：2025年11月21日 【行情行情分析】分析】供应端，本周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低了7.0个百分点，处于近年同期最低水平。据隆众资讯数据，11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅为16.9%，同比减少27.4万吨，减幅为11.0%。本周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工

2、环比持平于34%，受到资金和天气制约。本周，东北地区沥青产量增加，叠加降价刺激出货，其出货量增加较多，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平。沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期的最低位附近。俄罗斯副总理诺瓦克表示，美国及西方最新实施的制裁并未对俄罗斯的石油产量造成影响，另外有消息称特朗普政府秘密与俄罗斯协调一项结束乌克兰冲突的新框架，泽连斯基表明对和谈持开放态度，原油价格下跌。下周山东胜星等炼厂降稳定生产沥青，沥青开工率将有所上升。北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南方项目增量有限，整体需求平淡。近期山东地区沥青基差维持在中性水平，现货价

3、格基本稳定，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡。【期现行情】【期现行情】期货方面：今日沥青期货2601合约下跌0.46%至3009元/吨，5日均线下方，最低价在3000元/吨，最高价3086元/吨，持仓量减少6145至166038手。基差方面：山东地区主流市场价下跌至3020元/吨，沥青01合约基差上涨至11元/吨，处于中性水平。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：博易大师 冠通研究【基本面跟踪】【基本面跟踪】基本面上看，供应端，中化泉州、云南石化等炼厂

4、停产沥青，沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低了7.0个百分点，处于近年同期最低水平。1至9月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，累计同比增速较2025年1-8月略有回升，但仍是负值。2025年1-10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.3%，较2025年1-9月的-2.7%小幅回落，仍然陷入累计同比负增长的局面。2025年1-10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-0.1%，较2025年1-9月的1.1%继续回落。截至11月21日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比持平于34%，受到资金和天气制约。从社融

5、存量看，2025年1-10月，社融存量同比增长8.5%，增速较1-9月回落0.2个百分点。10月新增社融低于市场预期。关注形成实物工作量的进度。库存方面，截至11月21日当周，沥青炼厂库存存货比较11月14日当周环比持平于至14.5%，沥青炼厂库存存货比处于近年来同期的最低位附近。010203040506001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01沥青库存存货比2024年2023年2022年2021年2020年2025年%-600-400-20002004006008001,00001,0002,0003,0004,

6、0005,0006,00019-12-2420-12-2421-12-2422-12-2423-12-2424-12-24山东地区基差山东基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):沥青市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区元/吨元/吨 数据来源:Wind 冠通研究 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 冠通期货 研究咨询部 苏妙达 执业资格证号