【迈科期货】消息面利多驱动偏强但高度受限，聚酯链价格短期震荡看待-251117（34页）.pdf

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1、2019 Maike Futures消息面利多驱动偏强但高度受限，聚酯链价格短期震荡看待投研服务中心2025.11.17PX：消息面利多驱动偏强但高度受限，短期PX价格震荡看待2核心观点-PX-（1）成本端原油：短期在宏观没有强趋势的情况下，对于油不构成明确驱动；地缘方面，俄罗斯新罗西斯克港口输油管道出口已恢复，后期油价或有部分回调；基本面韧性仍存，下游汽油、柴油高利润将支撑炼厂开工，形成需求端支撑。短期油价缺乏地缘、天气等意外扰动难大幅上涨，短期预期维持窄幅震荡。-（2）供给端：国内PX产量为75.89万吨，环比+1.63%，同比+6.60%；下周无检修及重启计划，总体来看产量可能小幅波动。

2、-（3）需求端：国内PTA产量为145.09万吨，环比-2.26%，同比+2.21%，下周华东某装置有检修计划，其余装置维持稳定，下期整体产量小幅下降。-（4）加工利润：本周PX现货生产毛利-54.03美元/吨，环比+12.45%。就目前PX利润来看，同比依旧处于低位，是因为今年调油逻辑带来的利多支撑较少，所以相较于前几年调油逻辑旺盛时期，利润收缩；年内横向比较，类比3月份，利润依旧处于相对高位。3核心观点-PX-（5）总体逻辑：PX供需来看，本周PX供增需减，库存周度环比小幅累库。下周来看，需求端PTA存减产预期，PX预计供需差增加，但从程度上来看，PX总体供需不差，小幅变动预计对价格影响有

3、限。从消息面而言，上周四PX价格上涨主要受两方面因素影响，一是海外调油逻辑发酵，对于芳烃整体价格存在支撑。二是印度取消BIS认证，对中国对于印度的PTA出口存在利好，这会导致PX需求存在增加的预期，两则利多消息带动PX价格上升。短期内预期消息面偏强驱动会保持，但进一步向上的高度有限。成本端来看，短期需求旺盛下依然存在支撑。总体而言，短期预计PX价格震荡看待。-观点：PX价格震荡看待，01合约 6700-6950。-关注事件：海外调油逻辑，PTA出口。4数据来源：钢联，WIND，迈科期货成本端原油：本周从宏观状态来看，整体市场风险偏好走弱。虽然短期美国政府关停正式结束，但市场的解读有点短期利多出

4、尽的意思，体现在部分资产的回调。短期在宏观没有强趋势的情况下，对于油不构成明确驱动。上周五油价大涨核心是地缘扰动，乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港口。但后续确认仅油库及建筑起火，输油管道未受损，周日晚间出口已恢复，后期或有回调但预计幅度有限。基本面韧性仍存，虽前期市场积压供需过剩预期导致价格中枢偏低，但下游汽油、柴油高利润将支撑炼厂开工，扰动结束后下游利润有望传导至上游，形成需求端支撑。短期缺乏地缘、天气等意外扰动难大幅上涨，维持窄幅震荡。55050606070708080909010010011011012012013013001-0201-0201-2101-2102-0902-0902-28

5、02-2803-1803-1804-0604-0604-2504-2505-1405-1406-0206-0206-2106-2107-1007-1007-2907-2908-1708-1709-0509-0509-2409-2410-1310-1311-0111-0111-2011-2012-0912-0912-2912-29布伦特原油：轻质：国际市场：期货价格：英国（日）布伦特原油：轻质：国际市场：期货价格：英国（日）20252025年度年度20242024年度年度20232023年度年度20222022年度年度20212021年度年度数据来源：钢联，WIND，迈科期货行情回顾：PX价格回

6、顾 上周前半周PX价格主要跟随原油价格波动，受乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港口影响，价格先上升后期又回落。周四受海外调油逻辑发酵和印度取消BIS认证的消息面影响，PX价格再次上升。662062072072082082092092010201020112011201220122013201320142014201520152001-0201-0202-0102-0103-0203-0204-0104-0105-0205-0206-0106-0107-0107-0107-3107-3108-3008-3009-2909-2910-2910-2911-2811-2812-2912-29PXPX：国际市