【宝城期货】有色日报：有色下行-251121（6页）.pdf

《【宝城期货】有色日报：有色下行-251121（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【宝城期货】有色日报：有色下行-251121（6页）.pdf（6页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 11 月 21 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色下行 核心观点核心观点 沪沪铜铜 昨夜宏观氛围走弱，铜价下行跌破 8.6 万关口；今日铜价跌势放缓，沪铜持仓量持续下降，主力期价在 8.56 万一线震荡企稳。宏观层面，昨夜美股非农数据公布后，美股高开低走，最终跌幅明显，今日亚洲市场延续颓势。产业上，随着铜价下跌，现货成交回暖，Mysteel 电解铜社库小幅去化。技术上，关注 8.55 万一线支撑。沪铝沪铝 今日沪铝减仓下行明显，主力期价跌破

2、 2.15 万关口。宏观层面，昨夜海外宏观氛围走弱，国内延续颓势。产业层面，随着铝价走弱，下游成交回暖，电解铝社库小幅下降。技术上，关注 40 日均线支撑。沪镍沪镍 今日沪镍震荡下行，持仓量变化不大，主力期价跌破 11.5 万关口。昨夜海外宏观氛围走弱，国内延续颓势。随着镍价下行，现货升水逐渐走强，这反映了现货端的支撑增强。技术上，主力期价跌破11.5 万关口，下行动能较强。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632

3、 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 11月21日，本周SMM铜线缆开工率环比升1.32个百分点，铜价回调至 86000元/吨

4、下，订单回升但个别企业观望，汽车线束需求向好，下周为 11 月最后一周，企业将提产冲刺，SMM 预期开工率小幅回升。铝铝 11 月 20 日，Mysteel 电解铝社库为 61.30 万吨，较周一下降 2.40 万吨。镍镍 11 月 21 日，SMM1#电解镍价格 114,400-119,000 元/吨，平均价格 116,700元/吨，较上一交易日价格下跌 1,500 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 4,000-4,400 元/吨，平均升水为 4,200 元/吨，较上一交易日上涨 100 元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 0-500 元/吨。有色金属有色金属|日

5、报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -600-400-20002004006008001,000202020212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -200-100010020030040050070,00072,00074,00076,00078,00080,00082,00084,00086,00088,00090,000月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解铜国内电解铜

6、国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 海外海外铜交易所库存铜交易所库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨1月2日1月18日2月5日2月21日3月8日3月26日4月12日4月30日5月16日6月4日6月20日7月8日7月24日8月9日8月27日9月12日9月30日10月16日11月1日11月19日12月5日12月23日202120222023202