【银河期货】玉米现货偏强 盘面高位震荡-251121（19页）.pdf

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1、玉米现货偏强 盘面高位震荡银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z00183891GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪112GALAXY FUTURES综合分析与交易策略玉米：美玉米11月下调单产，但是产量处于高位，美玉米本周430美分/蒲附近震荡，短期美玉米窄幅偏强震荡，预计美玉米12合约420美分/蒲支撑较强。中美关系缓和，中国进口美玉米配额内关税11%，高粱为12%，但美玉米进口仍无利润，巴西进口利润较高。目前农户仍惜售，玉米上量较低，预计12月东北玉米仍有一波卖压。短期东北玉米陆续上市，但

2、下游刚需补库，东北玉米偏强，华北玉米仍偏低，玉米现货上涨，华北小麦种植接近尾声，预计玉米下周会上量。预计短期北港收购价会下调。预计01玉米期货反弹高度有限，大概率存在下跌。淀粉：淀粉厂开机率下降，下游提货较好，淀粉库存下降，但库存处于同期历史高位。玉米现货相对偏强，淀粉现货也在上涨，华北淀粉厂利润下滑，后期淀粉企业开机率仍会上升，随着新玉米大量上市，淀粉现货仍有下跌空间。预计01玉米淀粉会跟随玉米高位震荡，下周大概率震荡下行。【交易策略】美玉米丰产，但后期可能继续下调美玉米单产，短期美玉米12合约420美分/蒲支撑较强。目前东北玉米陆续上量，华北玉米上量较少，玉米现货上涨空间有限。短期玉米可能

3、存在回调，预计01和05玉米反弹空间有限，01玉米反弹较多，1-5价差缩小。目前按照季节性规律进行操作，11月底现货可能存在回落。1.单边：美玉米12可以尝试420美分/蒲以下尝试买入。01玉米2200以上逢高短空，05玉米2220以下长线买入。2.套利：可以尝试买入01玉米卖出淀粉01，逢高做缩。3.期权：可以逢高01玉米累沽策略(以上观点仅供参考，不作为入市依据)103GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪114GALAXY FUTURES国际单产继续下调，美玉米冲高回落11月美玉米单产继续下调，但美玉米丰产，美玉米冲高回落，

4、12合约420美分/蒲有支撑。中国对美农产品下调，美玉米进口11%关税，美高粱进口12%关税，按照11%关税计算，美玉米进口成本在2350元/吨附近，仍无进口利润。国内进口利润扩大，截止11月20日，广东港口2370元/吨，巴西12月到港2137元/吨，进口利润233元/吨。截止11月13日，本周美玉米出口检验205万吨，累计出口1584万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%。10月进口玉米36万吨，1-10月进口129万吨，去年同期1303万吨。USDA全球11月玉米供需平衡表USDA11月美玉米供需表USDA美玉米供需平衡表USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/

5、英亩，百万蒲）银河期货、USDA银河期货、USDA年度19/2020/2121/2222/2323/2424/25（9）24/25（11）环比25/26（9）25/26（11）环比年度变化种植面积89.790.793.388.294.690.690.90.398.798.707.8收获面积81.382.385.378.786.582.9830.1909007单产167.5171.4176.7173.4177.3179.3179.30186.7186-0.76.7期初库存2221191912351377136017631763013251532207-231产量13620141111507413

6、651153411486714892251681416752-621860进口量422424392820200252505总供应量158831605416333150671672916650166752518164183091451634饲用消费5897559757185486584258325492-340610061000608食种和工业6287647167666558686968796821-58698069800159乙醇及副产品4857503353265176547854895435-54560056000165国内总消费1218412068124841204412711127111