【南华期货】油脂产业风险管理日报-251121（5页）.pdf

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1、油脂产业险管理报2025/11/21陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号油脂价格区间预测油脂套保策略表【核心矛盾】棕榈油产地基本面偏弱，马棕出口速度放慢，10月产量增加至历年同期最高水平，库存压力进一步增加；印尼方面B50计划不确定性较强，且因前期扩种，今年印尼棕榈油整体呈增产趋势；印度排灯节已过，全球棕榈油需求走弱，产地报价弱势震荡为主。美国能源政策缺乏明确指引，最终时间推迟不确定性增加，需留意中国恢复美豆购买后特朗普是否会下降对能源政策的支持力度；中美关系目前向好，油脂油料供应缺口进一步被稀释，但美豆需求好转价格反弹，成本支撑豆油。中加

2、关系暂未缓和，11月虽有澳菜籽到港但数量不大，近月供应仍有紧张情绪支撑。国内油脂库存高位，下游较为平淡，近期弱势运行为主，策略上短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。价差方面，豆棕、菜棕价差或继续回归。【利多解读】1、印尼B50将于12月进入道路测试，美国环保署重申生物柴油计划，提振市场信心。【利空解读】1、11月21日电，据央视新闻报道，美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位，取代此前致力于可再生能源和能效的部门。能源部发布了一份新的组织结构图，并附上一份简短声明，称此次调整符合美国总统特朗普的能源主导议程。新结构图新增了多个部门，包括碳氢化合物和地热能源办公室以及聚变办公室。拜

3、登政府设立的清洁能源示范办公室被撤销。能源效率和可再生能源办公室也从新结构图中消失。负责为创新能源项目提供融资的贷款项目办公室更名为能源主导融资办公室。价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）豆油：8000-850011.5%2.4%菜油：9300-1030010.4%0.1%棕榈油：8400-900020.2%24.1%source：南华研究行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间贸易商库存管理油脂库存偏高，担心油脂价格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆油期货来锁定利润，弥补企业的生产成本Y2601卖出

4、25%8400-8500精炼厂采购管理采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止油脂价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆油期货，在盘面采购来提前锁定采购成本Y2601买入50%8000-8100油厂库存管理担心进口大豆过多，豆油销售价过低多为了防止进口库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空豆油期货来锁定利润，弥补企业的生产成本Y2601卖出50%8300-8400source：南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货

5、南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货2、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为471222吨，较上月同期出口的793571吨减少40.6%。棕榈油期现日度价格棕榈油期现日度价格单位最新价涨跌幅（价差）棕榈油01元/吨8646-2.33%棕榈油05元/吨8772-1.9%棕榈油09元/吨8630-1.84%BMD棕榈油主力林吉特/吨4149-0.14%广州24度棕榈油元/吨8670-110广州24度基差元/吨2496POGO美元/吨381.027-1.168国际毛豆-毛棕美元/吨56.14-26.31source：路透,同花顺,wind,彭博,南

6、华研究单位最新价涨跌幅（价差）棕榈油01元/吨8646-2.33%棕榈油05元/吨8772-1.9%棕榈油09元/吨8630-1.84%BMD棕榈油主力林吉特/吨4149-0.14%广州24度棕榈油元/吨8670-110广州24度基差元/吨2496POGO美元/吨381.027-1.168国际毛豆-毛棕美元/吨56.14-26.31棕榈油主力合约基差季节性（华南）source：wind,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01020004000国际豆棕价差（阿根廷豆油-马棕油）source：路透,南华研究美元/吨2021