【紫金天风】双焦周报：关注下游补库节奏-251119（32页）.pdf

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1、双双双双 2025/11/192025/11/19关注下游补库节奏作者：刘宇涵从业资格证号：F03121274交易咨询证号：Z0023240联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结焦煤定性解析核心观点核心观点震荡震荡现货市场跟随盘面转弱。供应端没有太大变化，依然保持偏紧；蒙煤通关近期回升，甘其毛都日通关在1300-1400车左右，海运煤预计近期到港偏多；需求端，下游补库意愿不强，拉运前期订单为主；焦煤矿山、蒙煤口岸库存仍在偏低位，但已开始转向累库，下游目前库存充足；焦煤供需边际趋向宽松，上周因发改委会议提及保供，叠加动力煤价格走弱，引发市

2、场下跌，但目前焦煤未见到产量实质增加，供需没有大的宽松，后续关注下游补库节奏。现货现货偏弱偏弱现货市场成交情绪转弱，线上竞拍流拍率上升，但由于矿端无库存压力，坑口报价多表现坚挺；山西安泽低硫主焦上涨至1710元/吨，周环比+40元/吨，晋中中硫主焦1610元/吨，周环比持平；仓单成本仓单成本中性中性目前蒙煤报价折算仓单约1280元/吨，澳煤仓单1320元/吨附近，山西中硫1400元/吨左右；供应供应偏强偏强煤矿产能利用率上升至84.23%，周环比上升0.36%，山西产能利用率跌至84.5%，周环比+0.73%；煤矿供应端依然偏紧，四季度难有增量；需求需求中性中性下游补库基本结束，拉运前期订单为

3、主；基差基差中性中性盘面贴水现货；库存库存中性中性上游矿端库存低位，但开始转向累库，下游目前库存充足，补库意愿不强，焦煤整体累库。观点小结焦炭定性解析核心观点核心观点震荡震荡焦炭方面，四轮提涨落地，继续提涨有难度；四轮提涨后焦企亏损不深，近期焦企产量继续下滑，独立焦企焦炭产能利用率71.64%，周环比-0.67%；需求端，247家钢厂铁水日均产量236.9万吨，周环比+2.7万吨，钢厂盈利不佳，但铁水还在中等偏高水平；目前焦企出货顺畅，部分低库存钢厂按需采购，焦炭供需基本平衡，短期供需好于焦煤。现货现货中性中性焦炭四轮提涨落地，钢厂利润不佳，继续提涨五轮比较困难；日照港准一级报价1530元/吨

4、，周环比基本持平，山西准一级干熄焦报价1685-1695元/吨左右；仓单成本仓单成本偏弱偏弱焦炭港口湿熄仓单1660元/吨，准一干熄仓单1830元/吨；供应供应中性中性焦企盈利不佳，开工积极性一般，开工整体有小幅回落；需求需求中性中性247家钢厂铁水日均产量236.9万吨，周环比+2.7万吨；钢厂利润不佳，但没有太多主动减产的计划，铁水维持中等偏高；利润利润中性中性焦企四轮提涨前盈利不佳，开工积极性一般，产量下滑；库存库存偏强偏强焦企出货顺畅，部分低库存钢厂按需采购。双双焦煤双双现货稳中稍有走弱数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云双双-双双双双现货市场成交情绪转弱，线上竞拍流拍率上升，但由

5、于矿端无库存压力，坑口报价多表现坚挺；山西安泽低硫主焦上涨至1710元/吨，周环比+40元/吨，晋中中硫主焦1610元/吨，周环比持平。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云双双-双双双双双双双双蒙煤近期通关偏高，现货跟随盘面转弱，蒙5原煤占比略有回升，目前蒙5原煤口岸成交价在1080-1130元/吨左右。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云双双-双双双双双双双双数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦煤-价差数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦煤-仓单1250元/吨左右目前蒙煤报价折算仓单约1250元/吨，澳煤仓单1320元/吨附近，山西中硫1400元/吨左右，盘面贴水。数据来

6、源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云焦煤-基差月差双双供应端仍显紧张数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云国产煤供应-煤矿产量保持偏低水平煤矿产能利用率上升至84.23%，周 环 比 上 升0.36%，山西产能利用率跌 至 84.5%，周 环 比+0.73%；煤矿供应保持偏低水平，四季度产量难有增量。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云国产煤供应-产量维持年内偏低水平数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云库存-矿山小幅累库数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云库存-港口库存偏低数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云库存-下游补库基本结束双双焦炭