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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.17 短期业绩承压，新业务有望高增短期业绩承压，新业务有望高增 拓邦股份拓邦股份(002139)Table_Industry 电子元器件/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):15.71 Table_CurPrice 当前价格(元)：13.54 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)11.47-17.95 总市值(百万元)16,882 总股本

2、/流通A股(百万股)1,247/1,071 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)7,070 每股净资产(元)5.67 市净率(现价)2.4 净负债率-7.10%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-5%-10%14%相对指数-7%-25%-6%Table_Report 相关报告相关报告 短期业绩承压，新业务驱动成长新空间2025.09.13 控制器稳定增长，高效电机提升弹性 2025.04.26 拓邦股份：盈利能力改善，打造新能源、机器人第三、第四成长

3、曲线 2025.02.24 经验质量持续提升，关注出海业务机遇2024.05.03 拓邦股份 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余伟民(分析师)010-50949926 S0880525040028 舒迪(分析师)021-38676666 S0880521070002 王彦龙(分析师)010-83939775 S0880519100003 赵文通(分析师)010-83939799 S0880524030001 本报告导读：本报告导读：公司前三季度公司前三季度利润短期承压，基本盘业务稳健，智能汽车、机器人等新业务快速增利润短期承压，基本盘业务稳健，智

4、能汽车、机器人等新业务快速增长。长。投资要点：投资要点：Table_Summary 公司短期业绩承压，不改长期向好趋势，维持“增持”评级。公司短期业绩承压，不改长期向好趋势，维持“增持”评级。公司2025 年前三季度业绩短期承压，但新旧动能转换顺利，新业务高速成长。2025 年 1-9 月，公司实现营收 81.88 亿元（YoY+6.34%），归母净利润 4.20 亿元（YoY-23.86%），扣非归母净利润 3.96 亿元（YoY-26.58%）。利润下滑主要系股权激励费用及战略性投入增加，剔除股份支付影响后归母净利润为 4.98 亿元，同比下降 9.86%。考虑到公司传统业务短期承压，下调

5、 2025-2027 年 EPS 预期为 0.51（-0.13）/0.66（-0.11）/0.81（-0.13）元，给予公司 2025 年低于行业平均水平（42x）的 31x PE，下调目标价为 15.71 元（前值 17.59 元），维持“增持”评级。基本盘业务展现韧性，新业务高速成长对冲数字能源调整期影响。基本盘业务展现韧性，新业务高速成长对冲数字能源调整期影响。公司工具和家电等基本盘业务保持稳健，展现较强韧性。同时智能汽车和机器人等新业务实现快速增长，有效对冲了数字能源业务因主动进行结构优化、剥离低端业务带来的短期影响。数字能源业务正处市场拓展关键期，三季度环比已实现高速增长，其户储及工

6、商储一体机在欧洲及亚太地区已陆续获取批量订单，业绩贡献处于蓄力阶段。智能汽车业务延续高增，技术与客户优势巩固。智能汽车业务延续高增，技术与客户优势巩固。2025 年前三季度公司智能汽车业务凭借技术优势及客户粘性，延续了快速增长的趋势。公司围绕“部件+整机”战略，在智能汽车领域持续深化与头部客户的战略合作，凭借在激光雷达电机等核心部件上的先发优势，有望持续受益于汽车智能化浪潮，为公司构建新的增长曲线。创新业务加速孵化，机器人领域成长可期。创新业务加速孵化，机器人领域成长可期。2025 年前三季度公司在机器人等创新业务领域实现快速增长。公司积极拓展 AI 等前沿技术在家电、机器人等领域的应用机遇，