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1、 2025.11.16-2025.11.10 海外周报海外周报】经济脉搏经济脉搏|兴证宏观兴证宏观【海外宏观|日日16月月11年年5202报告日期：报告日期：证券研究报告证券研究报告）S0190525060004王祉凝（）S0190525030002谢智勇（）S0190519070002泓（卓）S0190516070004超（段.：师师析析分分美国政府“关门”结束，联储降息预期下行美国政府“关门”结束，联储降息预期下行 2KEY POINTS 投资要点。海外经济下行和金融风险加剧海外经济下行和金融风险加剧，海外贸易和货币政策超预期海外贸易和货币政策超预期，风险提示：通胀持续性超预期风险提示：通

2、胀持续性超预期。经济改善将增加消费和资本支出，同时工资上涨，日本央行的目标是实现温和通胀。的目标迈进%2朝着我们它正逐步加速，当我们观察剔除暂时因素后的核心通胀时。但经济的逐步复苏也导致其他商品和服务的价格上涨。当前日本消费具有弹性，况的改善由于家庭收入和就业状。日本无需过多担心通胀过高的风险，本周日央行行长植田和男表示。目标迈进目标迈进%2向向逐步逐步有望有望通胀通胀，日本：国内消费仍具韧性日本：国内消费仍具韧性。所有进入欧盟的货物均需缴纳相应关税，此项变更后。欧元的货物免征关税进入欧盟的规定150本周欧盟财长们同意废除允许价值低于，此外。”适合“欧洲央行副行长表示目前的利率水平，进一步宽松

3、政策趋于保守，欧央行对欧元区经济略感乐观，鉴于当前数据表现。济景气指数也有所上行经ZEW月11，欧元区经济延续温和复苏走势，整体来看。基本符合市场预期，%9.0同比CPI法国，%3.2同比CPI月德国10。%1.1高于前值的，%2.1月工业产出同比9。%3.1和二季度的%3.1略好于市场预期的，%4.1同比增长GDP欧元区三季度。货币政策趋于保守货币政策趋于保守，欧元区：经济保持温和复苏欧元区：经济保持温和复苏。亿美元2000而瑞士方面则承诺在美国投资，%15降至%39美国对瑞士商品的关税将从，议达成一项贸易协”基本“美国和瑞士已，此外。”附加关税“不再征收，%15美方将对韩方商品关税统一至，

4、根据协议。亿美元投资项目谅解备忘录3500并签署韩对美，本周韩美就关税和防务等问题达成协议。有望加快出口流程，另有消息称中国已开始设计新的稀土出口许可制度。易制毒化学品种13个国家的3并单独增列针对上述，出口易制毒化学品管理目录)地区(加拿大增列入特定国家、墨西哥、中方将美国，另外。公司实施反制措施一年家美国相关子5暂停对韩华海洋株式会社，暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，中方宣布。调查措施一年301暂停实施对华造船等行业，透性规则日暂停实施出口管制穿9月11年2026日至10月11年2025美方宣布于。亿美元投资项目谅解备忘录亿美元投资项目谅解备忘录3500韩美达成韩美达成，关税：中美经贸

5、新一轮会谈协定生效关税：中美经贸新一轮会谈协定生效。日议息会议情况10-9月12关注后续各项数据表现和，未来降息路径不确定性也在抬升，左右%50月降息预期已降至12市场对，日14月11截至。要谨慎行事非常重，为了平衡通胀和就业风险，在当前高度不确定的环境下，本周多数票委指出。表态升温”鹰派“联储内部，联储对经济状况的判断影响美，政府停摆造成的经济数据空白。数据等GDP三季度、月非农就业9包括，日陆续展开20月11数据发布将从，务部和劳工部已公布详细时间表美国商，积压的经济数据将密集发布，美国历史最长政府停摆结束后。”停摆“天的史上最长联邦政府43从而结束了已持续，联邦政府临时拨款法案美国总统特

6、朗普签署国会两院通过的一项，日12月11美东时间。经济不确定性减弱联储降息预期经济不确定性减弱联储降息预期，”停摆停摆“美国：特朗普签署临时拨款法案结束政府美国：特朗普签署临时拨款法案结束政府 3资产表现资产表现 4数据来源：同花顺，兴业证券经济与金融研究院整理日。14月11年2025日，“至今”为截至1月1年2025下跌。“年初至今涨跌幅”一列，年初为/”为四舍五入后得出，并非周内没有上涨0%-”“+0%注：数据如有“全球股、债、汇、商品一周表现全球股、债、汇、商品一周表现全球股市本周涨跌幅年初至今涨跌幅标普500+0.1%+14.5%道琼斯工业+0.3%+10.8%纳斯达克-0.5%+18