新化股份(603867)-A股公司研究报告：2025年前三季度公司业绩维持稳健布局新兴领域提升公司竞争力-251120（4页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 11 月 20 日 新化股份（新化股份（603867.SH）2025 年前三季度年前三季度公司业绩公司业绩维持稳健维持稳健，布局新兴领域提升布局新兴领域提升公司公司竞争竞争力力 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,597 2,966 2,993 3,289 3,665 增长率 yoy（%）-3.2 14.2 0.9 9.9 11.4 归母净利润（百万元）253 227 251 294 333 增长率 yoy（%）-23.3-10.2 10

2、.7 16.9 13.6 ROE（%）12.0 10.6 10.2 11.1 11.6 EPS 最新摊薄（元）1.36 1.22 1.35 1.58 1.80 P/E（倍）23.0 25.6 23.1 19.8 17.4 P/B（倍）2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 10 月 28 日，新化股份发布 2025 年三季报，公司 2025 前三季度营业收入为 21.97 亿元，同比增长 0.36%；归母净利润 1.85 亿元，同比上涨 2.66%；扣非净利润 1.79 亿元，同比上涨 3.10%。对应 3Q25 公司实现营

3、业收入 7.15 亿元，同比上涨 1.26%；归母净利润 0.37 亿元，同比上涨11.55%；扣非净利润 0.37 亿元，同比上涨 12.73%。点评：点评：2025 年前三季度公司业绩年前三季度公司业绩维持稳健维持稳健。2025 年前三季度公司总体销售毛利率为 22.32%，较上年同期上升 1.36pcts。2025 前三季度财务费用同比上涨 66.79%；销售费用同比上涨 3.90%；管理费用同比上升 15.67%；研发费用同比下跌 2.99%。2025 前三季度公司销售净利率为 9.86%，较上年同期上升 0.10pcts。我们认为，2025 前三季度公司主要是以量补价，从而实现了盈利

4、水平的稳定。公司公司 2025 年年前三季度经营活动产生的现金流同比前三季度经营活动产生的现金流同比略有略有增长。增长。2025 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 1.57 亿元，同比增长 5.83%；投资性活动产生的现金流量净额为-2.81 亿元，同比下跌-40.32%；筹资活动产生的现金流量净额为-0.28 亿元，同比上升 78.95%。期末现金及现金等价物余额为 5.91 亿元，同比增加 6.85%。应收账款 4.09 亿元，同比上涨 10.53%，应收账款周转率下降，从 2024 年同期 6.74 次变为 5.40 次。存货周转率下降，从 2024 年同期 5.30 次变为

5、4.72 次。公司公司 2025 年前三季度年前三季度产品产品产销同比增加产销同比增加，盈利稳定盈利稳定。根据公司 2025 年 1-9月主要经营数据披露，在产品产销方面，公司 2025 年前三季度合成香料/有机溶剂/脂肪胺产品的产量分别为 2.05/4.14/10.15 万 吨，同比分别为17.24%/4.74%/12.54%；销量分别为 1.76/4.18/10.14 万吨，同比分别为4.18%/3.44%/11.47%。销售均价方面，公司 2025 年前三季度合成香料/有机溶剂/脂肪胺产品销售均价分别为 33128.62/6450.07/11013.60 元/吨，同比分别为-2.63%/

6、-21.25%/-5.26%。公司 2025 年前三季度以量补价，整体盈利水平保持稳定，随着后续整体经济和需求的逐步回暖，产品价格有望回升，利好业绩提升。买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 11 月 19 日收盘价（元）29.01 总市值（百万元）5,595.84 流通市值（百万元）5,543.62 总股本（百万股）192.89 流通股本（百万股）191.09 近 3 月日均成交额（百万元）171.64 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 分析师分析师 王彤王彤 执业证书编号：S1