绿的谐波(688017)-A股公司研究报告：业绩表现优秀深度布局人形机器人零部件-251118（4页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 机械设备机械设备 自动化设备自动化设备 业绩表现优秀，深度布局人形机器人零部件业绩表现优秀，深度布局人形机器人零部件 2025 年年 11 月月 18 日日 评级评级 增持增持 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）146.12 52 周价格区间（元）99.90-182.19 总市值（百万）26788.20 流通市值（百万）26788.20 总股本（万股）18333.01 流通股（万股）18333.01 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 绿的谐波-4.25-1.48 31.76 自动化设备-1.12 4.29 26.

2、99 贺剑虹贺剑虹 分析师分析师 执业证书编号:S0530524100001 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(亿元)3.56 3.87 5.57 7.56 9.96 归母净利润(亿元)0.84 0.56 1.09 1.45 1.86 每股收益（元）0.46 0.31 0.60 0.79 1.01 每股净资产（元）10.98 18.68 19.07 19.59 20.26 P/E 318.32 476.93 244.91 184.17 144.20 P/B 13.31 7.82 7.66 7.46 7.21 资料来源：iF

3、inD，财信证券 投资要点：投资要点：事件：事件：公司近期发布 2025 年三季报。2025 年 Q1-Q3，公司实现总营收 4.07 亿元，同比增长 47.36%；归母净利润 0.94 亿元，同比增长59.21%；扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 44.21%。25 年 Q3单季度，公司实现总营收 1.55 亿元，同比增长 49.92%，环比增长 1.21%；归母净利润 0.40 亿元，同比增长 81.19%，环比增长 21.36%。业绩表现良好。Q3 盈利能力提升明显。盈利能力提升明显。公司 2025 年前三季度销售毛利率和销售净利率分别为 36.60%、23.35%，同比-2.9

4、3pp、+1.64pp，期间费用率合计17.14%，同比-4.26pp，内部费用管控优秀。其中 2025 年 Q3利润率表现优异，带动全年数据，销售毛利率和销售净利率分别为 39.56%、25.67%，远超同期与前两季度数据。深耕谐波减速器环节，技术积累深厚。深耕谐波减速器环节，技术积累深厚。精密传动装置是包括机器人在内的高端装备核心元器件，代表了精密传动技术、机器人核心部件的顶尖水平，随着国内工业机器人和数控机床等高端装备制造业的不断发展，未来前景广阔。在工业机器人领域，受益于新能源汽车产能扩张、消费电子行业复苏及半导体设备国产化进程加速的市场机遇。2025年 6 月中国工业机器人单月产量达

5、 7.48 万台，同比增长 37.9%，1-6月累计产量 36.93万台，增速 35.6%，行业市场持续回暖，精密谐波减速器等核心产品在各个应用场景的渗透率不断提升。同时在具身智能机器人领域，部分头部厂商已进入小批量试生产阶段。公司在谐波减速器领域深耕多年，发展完善了新一代谐波啮合“P 齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术、机电耦合技术、轴承优化、独特材料改性技术、齿廓修形优化技术、协同高效润滑技术及超精密制造加工工艺等核心技术，后续有望充分受益于人形机器人产业化带来的需求增量。积极布局行星滚柱丝杠，持续推进产能建设。积极布局行星滚柱丝杠，持续推进产能建设。公司有序推进募投项目“新一代精密传

6、动装置智能制造项目”的建设工作。该项目重点围绕精密谐波减速器及行星滚柱丝杠进行产能扩张。公司在研发领域有行星滚柱丝杠结构设计及制造工艺开发和行星滚柱丝杠自润滑表面处理-9%11%31%51%71%2024-112025-022025-052025-08绿的谐波自动化设备公司点评（公司点评（R4R4）-退 市、警 示、美 股、港 股、三 板、北 交退 市、警 示、美 股、港 股、三 板、北 交 所、科 创所、科 创 绿的谐波绿的谐波(688017.SH)(688017.SH)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 技术等丝杠相关技术，目前均处于小试阶段。投资