【华泰期货】新能源及有色金属日报：弱势不改，沪镍不锈钢震荡下行-251121（8页）.pdf

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1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 弱势不改，沪镍不锈钢震荡下行弱势不改，沪镍不锈钢震荡下行 镍品种 市场分析市场分析 2025-11-20日沪镍主力合约2601开于115750元/吨，收于115380元/吨，较前一交易日收盘变化-0.23%，当日成交量为124692（+42129）手，持仓量为152848（12764）手。期货方面：昨日沪镍主力合约延续弱势，呈震荡下行趋势。夜盘开盘后迅速走高，但午盘回落，午后跌幅扩大，最终收跌，反弹乏力。近日，美联储政策不确定性

2、增加，12月降息概率已不足50%，美元走强，压制大宗商品价格。叠加供需关系趋于宽松，库存持续走高，沪镍短期下行趋势较为明确。镍矿方面：Mysteel方面消息，昨日镍矿市场观望为主，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面北部Eramen1.4%镍矿招标落地至 42 美元/湿吨、Benguet1.25%镍矿招标尚未有成交落地。下游主流钢厂镍铁招标新低去至880元/镍(舱底含税)，铁厂生产积极性不高，对原料镍矿采购多观望心理。印尼方面，11月(二期)内贸基准价走跌0.12-0.2美元/吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-26。现货方面：金川集团上海市场销售价格119800元/吨，较上

3、一个交易日上涨300元/吨。下游以刚需采购为主，现货整体成交尚可，各品牌精炼镍持稳。其中金川镍升水变化0元/吨至4100元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为34631（-793）吨，LME镍库存为254172（-1674）吨。策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。单边：区间操作为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种不锈钢品种 市场分析市场分析 2025-11-20日，不锈钢主力合约2601开于12330元/吨，收于122

4、85元/吨，当日成交量为119724（+31045）手，持仓量为192398（-4171）手。期货方面：昨日不锈钢主力合约价格基本跟随沪镍价格走势，呈震荡下行趋势。受下游需求疲软、库存走高，以及镍价持续走低的影响，不锈钢价格反弹迹象仍未出现。现货方面：价格持续下降，已降至历史低位，但市场心态愈发低迷，成交清淡。无锡市场不锈钢价格为12675（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（+0）元/吨，304/2B升贴水为390至640元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至894.5元/镍点。策略策略 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-111

5、1-2121 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势。单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2121 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：LME收盘价及现货价格收盘价及现货价格 丨单位：美元丨单位：美元/吨吨.4 图图2 2：沪镍主力

6、合约收盘价及沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元现货价格丨单位：元/吨吨.4 图图3 3：精炼镍进口盈亏丨单位：元精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨吨.4 图图4 4：沪镍仓单丨单位：吨沪镍仓单丨单位：吨.4 图图5 5：LME镍注册仓单丨单位：吨镍注册仓单丨单位：吨.4 图图6 6：SMM镍六地总库存丨单位：吨镍六地总库存丨单位：吨.4 图图7 7：红土镍矿主流报价丨单位：美元红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨湿吨.5 图图8 8：中国主流镍铁价格丨单位：元中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点镍点.5 图图9 9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨千吨.5 图图