【大越期货】豆粕早报-251121（40页）.pdf

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1、 豆粕早报 2025-11-21交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。CONTENTS CONTENTS 目 录每日提示每日提示1近期要闻近期要闻2多空关注多空关注3基本面数据基本面数据4持仓数据持仓数据5豆粕观点和策略1.基

2、本面：美豆震荡回落，市场质疑中国采购美豆数量和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，短期或维持震荡格局。中性2.基差：现货2970（华东），基差-47，贴水期货。偏空3.库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变

3、数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。豆粕M2601：3000至3060区间震荡大豆观点和策略1.基本面：美豆震荡回落，市场质疑中国采购美豆数量和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆冲高回落，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。2.基差：现货4100，基差-7，贴水期货。中性3.库存:油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少

4、5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。豆一A2601：4060至4160区间震荡近期要闻：1.中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一

5、步指引。2.国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡。3.国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局。4.国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引。豆粕利多：1.进口大豆到港通关缓慢；2.国内油厂豆粕库存压力不大；3.美国大豆产区天气仍有变数。豆粕利空：1.国内进口大豆到港总量11月维持高位 2.美国大豆收

6、割上市，美国大豆丰产预期持续；豆粕当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易谈判协议后续豆粕主要风险点：1.美国大豆收割天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）2.俄乌冲突是扩大还是结束以及中美贸易谈判变数给大宗商品带来不确定性；大豆利多：1.进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；2.国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。大豆利空：1.巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；2.新季国产大豆增产压制豆类价格预期。大豆当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈大豆主要风险点：1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；2.国产大豆增产（下行风险）；日期日期豆粕豆粕菜粕菜粕