【宝城期货】豆类日报：需求不及预期 豆类油脂同步转弱-251120（6页）.pdf

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1、 豆类豆类|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 11 月 20 日 豆类日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。需求不及预期 豆类油脂

2、同步转弱 生猪 核心观点核心观点 11 月 20 日，豆类油脂期价震荡偏弱，油粕联动下跌。豆一期价跌幅超 1%，期价承压于 5 日均线压力，下探 30 日均线支撑，伴随减仓 2.6 万手；豆二期价承压于 5 日均线压力，盘中跌破 20 日和 60 日均线支撑，下探 30 日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超 1%，期价承压于 5 日和 10 日均线压力，暂获 20 日均线支撑，伴随减仓 1.1 万手；菜粕期价承压于 30 日均线压力，伴随减仓近 1 万手。油脂期价整体转弱，豆油期价跌幅近 2%，期价跌破 5 日、10 日和 60 日均线支撑，伴随减仓 2.2 万手；棕榈油期价跌幅超 2%，

3、期价跌破5 日、10 日和 20 日均线支撑，伴随增仓 3.6 万手；菜籽油期价跌幅超 1%，期价承压于 10 日和 60 日均线交汇压力，伴随减仓近 1 万手。豆类市场呈现震荡偏弱格局。一方面，成本支撑减弱是主要压力，美豆出口需求不及预期、以及美国生物柴油政策前景不明而走低，拖累美豆期价。现货市场同样疲软，尽管远期基差成交稍有放量，但贸易商持续亏损，下游养殖端也多以刚需补货为主，难以有效提振市场。当前市场面临供给宽松和需求不振的双重压力。虽然盘面部分买油卖粕的套利盘平仓，为豆粕期价提供了暂时支撑。3000 元/吨已成为关键的心理和技术支撑位，如果有效跌破，下方空间将进一步释放。油脂市场同豆类

4、市场同步走弱，核心压力源于美国生物柴油政策的不确定性。由于特朗普政府考虑推迟进口生物燃料激励削减计划，此举打击了美豆油生柴需求预期，导致美豆油期价走低，拖累马来西亚棕榈油期货同步下跌。马棕油自身基本面亦显疲弱，11 月前 20 日出口环比降幅扩大，加重市场看空情绪。国内油脂跟随外盘走弱，但品种间存在差异。连豆油主要受多头平仓影响震荡回落，而连棕油则遭遇空头增仓打压，盘面增仓下行，市场重回底部区间。相对而言，菜油因自身供需结构支撑跌幅有限。整体来看，在关键政策明朗前，油脂市场波动加剧，区间宽幅震荡为主，耐心等待政策指引。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格

5、：证监许可【20112011】17781778 号号 期货研究报告 豆类豆类|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三表示，11 月份巴西大豆出口量将达到471 万吨，高于一周前预估的 426 万吨，比去年 11 月份的 233.9 万吨提高 101%。今年10 月份巴西大豆出口量为 639.8 万吨，比去年同期的 443.5 万吨提高 44.3%。根据 ANEC的估计，今年头 11 个月巴西大豆出口量将达到 10618 万吨，高于去年同期的 9583 万吨。AN

6、EC 预计 2025 年大豆出口达到创纪录的 1.1 亿吨，超过 2024 年的 9730 万吨，也超过 2023 年的前历史纪录 1.013 亿吨。2）本周中国单日采购美国大豆的数量创下两年多来的最高值，表明中国承诺履行上月底达成的贸易休战协议。但是尽管如此，芝加哥大豆期货持续下跌，表明市场也在关注南美大豆丰收前景带来的竞争压力。美国农业部周二宣布，私人出口税将在2025/26 年度向中国出售 79.2 万吨大豆，周三又报告对华销售 33 万吨大豆，这使得10 月初以来，已知的中国采购美国大豆的总量超过 130 万吨。美国总统特朗普周二表示，他希望中国“加快”购买大豆，并要求财政部长斯科特贝