【大越期货】沪铜早报-251121（13页）.pdf

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1、沪铜早报沪铜早报-重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号大越期货投资咨询部大越期货投资咨询部:祝森林祝森林从业资格证号：从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0013626 联系方式：联系方式：0575-85226759每日观点每日观点铜铜:1 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，、基本面：供应端

2、有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1010月份中国制造业生产活动月份中国制造业生产活动较上月放缓，制造业采购经理指数较上月放缓，制造业采购经理指数(PMI)(PMI)降至降至49.0%49.0%；中性。；中性。2 2、基差：现货、基差：现货8641086410，基差，基差280280，升水期货；，升水期货；中性。中性。3 3、库存：、库存：1111月月2020日铜库存增日铜库存增5050至至157925157925吨，上期所铜库存较上周减吨，上期所铜库存较上周减56285628吨至吨至109407109407吨；中性。吨；中性。4 4、盘面：收盘价收于、盘面：收盘价收于2020均

3、线下，均线下，2020均线向下运行；偏空。均线向下运行；偏空。5 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。6 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block CaveGrasberg Block Cave矿事件发酵，铜价高位震荡运行矿事件发酵，铜价高位震荡运行近期利多利空分析近期利多利空分析利多：利多：1 1、俄乌、俄乌,伊以伊以地缘政治扰动。地缘政治扰动。2 2、美联储降息。、美联储降息。3 3、矿端增产缓慢、矿端增产缓慢,自由港印尼矿区减产事件自由港印尼矿区减产事件利空：利空：1 1、美国全面关税

4、超预期。、美国全面关税超预期。2 2、全球经济并不乐观，高铜价会压制下游消费。、全球经济并不乐观，高铜价会压制下游消费。3 3、铜材出口退税取消、铜材出口退税取消逻辑：逻辑：全球政策宽松全球政策宽松 和和 贸易战升级贸易战升级风险：风险：自然灾害自然灾害每日汇总每日汇总现货现货地方地方中间价中间价涨跌涨跌库存库存类型类型总量（吨）总量（吨）增减增减昨日上海仓单今日上海LME库存（日）SHFE库存（周）数据来源：Wind期现价差期现价差数据来源：Wind交易所库存交易所库存数据来源：Wind保税区库存保税区库存保税区库存低位回升保税区库存低位回升数据来源：Wind加工费加工费加工回落加工回落数据

5、来源：WindCFTC CFTC 数据来源：Wind供需平衡供需平衡 2024小幅度小幅度过剩过剩，2025紧平衡紧平衡数据来源：Wind供需平衡供需平衡 数据来源：Wind免责声明免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明

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