【中信期货】航运策略日报：MSC开舱12月上半月运价为2465美元，ONE12月提涨至3000美元关注落地情况-251120（8页）.pdf

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1、中信期货研究|航运策略报2025-11-20MSC开舱12月上半月运价为2465美元，ONE12月提涨至3000美元关注落地情况根据【中信期货航运（集运）】02合约最后交易日偏早，春节时点分布与欧线旺季关系如何？专题报告20251120，本周11/17-23日，市场计价12月计划运力高位叠加SCFIS欧线指数本周不及预期，盘面基差较大。市场认为后续运价高点有限，对02合约赋予过多悲观预期，我们认为1550-1600点之间可以低吸02合约，计价02交割结算相关的若干期指数整体距离高点附近。后续需关注12月上旬关注提涨预期及长协谈判节奏，如12月上旬长协谈判进展较快，挺价预期边际衰退。远月方面，复

2、航仍未有明显预期，关注1200-1300点低多2606合约机会。风险方面，仍需关注现有高运力计划是否下调或延误、12月中旬及1月涨价预期。今日MSC开舱12月运价为2465美元/FEU，低于MSK价格，市场情绪较弱02合约最低触及1567点跌超4%。后续ONE 12月上半月线下运价提涨至3000美元/FEU,市场情绪有所扭转。02合约全天收跌至1631点，增仓近1800手，持仓达4.2万手。12合约小幅收涨至1778.8点，涨0.57%。远月合约小幅震荡。即期市场运价方面，GEMINI：MSK12月初价格维持2500美元/FEU，HPL12月初价格位于2635-2835美元/FEU小幅下调与M

3、SK拉近。OCEAN：OOCL11月底运价维持2330-2430美元/FEU，12月初维持3230美元/FEU。CMA11月底及12月上旬运价分别位于2745、3545美元/FEU，EMC分别位于2810、3110美元/FEUMSC&PA：MSC11月下旬及12月分别位于2365、2465美元/FEU。11月中下旬ONE线上1935美元/FEU，12月上旬ONE维持2435美元/FEU，线下给出3000美元/FEU。宏观方面，前期，德国财长称，“如果市场产能过剩问题得不到解决，欧盟可能会对中国采取保护措施。”显示其贸易保护立场；本周，第四次中德高级别财金对话联合声明发布，中德同意加强经贸联系。

4、2025年1月至9月，中国再次成为德国最大贸易伙伴，中德贸易额达1859亿欧元（同比+0.6%），德美贸易额达1847亿欧元（-3.9%）；德国自中国进口额为1245亿欧元，同比增8.5%。从产品类别看，进口增长最快的包括电气设备、服装和机械。交易逻辑：根据【中信期货航运（集运）】02合约最后交易日偏 早，春 节 时 点 分 布 与 欧 线 旺 季 关 系 如 何？专 题 报 告20251120，本周11/17-23日，市场计价12月计划运力高位叠加SCFIS欧线指数本周不及预期，盘面基差较大。市场认为后续运价高点有业与周期团队 研究员：武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z002

5、1085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行

6、的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。限，对02合约赋予过多悲观预期，我们认为1550-1600点之间可以低吸02合约，计价02交割结算相关的若干期指数整体距离高点附近。后续需关注12月上旬关注提涨预期及长协谈判节奏，如12月上旬长协谈判进展较快，挺价预期边际衰退。远月方面，复航仍未有明显预期，关注1200-1300点低多2606合约机会。风险方面，仍需关注现有高运力计划是否下调或延误、12月中旬及1月涨价预期。风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非