【大越期货】纯碱早报-251121（17页）.pdf

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1、纯碱早报纯碱早报 2025-11-212025-11-21大越期货投资咨询部大越期货投资咨询部 金泽彬金泽彬从业资格证号：从业资格证号：F3048432投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015557联系方式：联系方式：0575-852267590575-85226759交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。每日观点每日观点纯碱：纯碱：1 1、基本面：碱

2、厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空2 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价、基差：河北沙河重质纯碱现货价11251125元元/吨，吨，SA2601SA2601收盘价为收盘价为11581158元元/吨，基差为吨，基差为-33-33元，期货升元，期货升水现货；偏空水现货；偏空3 3、库存：全国纯碱厂内库存、库存：全国纯碱厂内库存164.44164.44万吨，较前一

3、周减少万吨，较前一周减少3.68%3.68%，库存在，库存在5 5年均值上方运行；偏空年均值上方运行；偏空4 4、盘面：价格在、盘面：价格在2020日线下方运行，日线下方运行，2020日线向下；偏空日线向下；偏空5 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空6 6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。影响因素总结影响因素总结利多：利多：1 1、下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量。、下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量。利空：利空：1 1、2323年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大

4、投产计划，行业产量处于历史同期高位。年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。2 2、重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。、重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。主要逻辑和风险点主要逻辑和风险点1 1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。2 2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。一、纯碱期货行情一、纯碱期货行情日盘日盘主力合约收盘价主力合约收盘价

5、（元（元/吨）吨）重质纯碱：沙河低端价重质纯碱：沙河低端价（元（元/吨）吨）主力基差主力基差（元（元/吨）吨）前值前值1182118211401140-42-42现值现值1158115811251125-33-33涨跌幅涨跌幅-2.03%-2.03%-1.32%-1.32%-21.43%-21.43%主力基差主力基差数据来源：数据来源：Wind、钢联、钢联二、纯碱现货行情二、纯碱现货行情数据来源：钢联数据来源：钢联河北沙河河北沙河重质纯碱重质纯碱市场低端价市场低端价11251125元元/吨，较前一日吨，较前一日下跌下跌1515元元/吨。吨。三、基本面三、基本面供给供给数据来源：数据来源：钢联钢

6、联1、纯碱生产利润、纯碱生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润重质纯碱，华北氨碱法利润-103.50-103.50元元/吨，华东吨，华东联产法利润联产法利润-232-232元元/吨，纯碱生产利润历史低位。吨，纯碱生产利润历史低位。2 2、纯碱开工率、产能产量、纯碱开工率、产能产量数据来源：钢联数据来源：钢联纯碱周度行业开工率纯碱周度行业开工率84.80%84.80%。数据来源：钢联数据来源：钢联纯碱周度产量纯碱周度产量73.9273.92万吨，其中重质纯碱万吨，其中重质纯碱41.0941.09万吨，产量历史高位。万吨，产