【天富期货】欧美成品油裂解价差走强新高，调油逻辑继续驱动芳烃-251120（14页）.pdf

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1、欧美成品油裂解价差走强新高，调油逻辑继续驱动芳烃行情综述：行情综述：此前精简提炼的表格形式观点汇总因故暂时取消，具体技术结构与策略仍在下方具体品种阐述中。原油盘面连续减仓下量能不足依旧延续震荡，等待增仓方向选择。逻辑上原油三大驱动，宏观影响暂未体现，供需逻辑上上周 EIA 周报与昨晚API周报均大幅累库但盘面依然反应平淡，地缘矛盾尚未激化，总结原油依然等待在三大驱动中任意一个出现变化成为短期逻辑。个人倾向地缘驱动或成为后续短期主线，加勒比局势加速升温，美军在加勒比海部署升级，美内部对委内瑞拉行动讨论加速，美对委内瑞拉动作或箭在弦上，而目前原油盘面依然未进行定价，短期供需逻辑运行不畅下地缘驱动值

2、得注意。能化内部在原油震荡下部分品种脱离原油影响运行，近期欧美成品油强势汽柴油裂解价差走强后调油逻辑再度浮现，对芳烃类品种或形成利多驱动，关注调油逻辑能否持续驱动苯乙烯纯苯与聚酯上行。甲醇方面仍未看到伊朗装置大规模停车，天量库存压力下依然缺少向上驱动，虽限气落地大概率仍会发生，中期有做多逻辑，短期盘面异动后关注上方压力位何时技术性突破。（一）一）原油：原油：逻辑：上周原油出现大幅波动原因主要是受此前俄罗斯成品油出口受阻后欧美成品油（汽柴油）的连续走强带动与周三 EIA 月报中预期走弱影响，但最终周度尾声原油仍在震荡区间中摇摆，原油三大驱动短期并未有大幅变化，EIA 周报原油库存虽重新转向累库，

3、但盘面反应平平，目前欧美汽柴油表现依然强势，短期对原油的支撑仍在，但美国炼厂秋季检修结束开工回升，以及俄罗斯传出将提高成品油开工率，汽柴油供应偏紧格局或将缓慢改善。而此前反复阐述的中期过剩逻辑短期内尚未被市场交易，短期原油依然缺乏驱动。同时观察到本周加勒比局势加速升温，美军在加勒比海部署升级，美内部对委内瑞拉行动讨论加速，美对委内瑞拉动作或箭在弦上，而目前盘面依然未进行定价，短期供需逻辑运行不畅下地缘驱动值得注意，关注近期美是否会对委内瑞拉发起军事行动，等待事件发生后带来的年内最后一次高空机会。日度技术追踪：原油日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构。今日减仓低开后延续震荡，但仍未突破震荡

4、区间，维持震荡看待，策略上小时周期观望。图 1.1：原油日线图数据来源：天富期货研询部、文华财经图 1.2：原油 2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（二）（二）苯乙烯苯乙烯：逻辑：近日苯乙烯表现在能化中相对强势，反弹级别由小时级别扩展至日线级别，反弹逻辑一方面是前期苯乙烯装置检修增多下连续去库，短期供需得到改善，但盘面反弹时点远落后于阶段性去库时点，除短期供需改善外，近期欧美成品油强势，汽柴油裂解价差走强后调油逻辑或是近期主要驱动，关注调油逻辑带来的出口空间打开后目前高库存压力能否快速去化，后续则关注美炼厂检修恢复后偏强的成品油裂解价差能否持续，此外加勒比地缘驱动近期同样需要留

5、意。中期逻辑上依然关注供需过剩叠加一季度的季节性累库带来的胀库逻辑，对一月价格依然维持悲观前景。日度技术面追踪：苯乙烯小时级别短期上涨结构，今日低开高走收盘创短期新高，下方短期支撑上移 6510 一线。策略小时级别观望，等待日线级别反弹后再寻空单回补机会。图 2：EB2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（三）橡胶：（三）橡胶：逻辑：橡胶短期矛盾仍未凸显，目前旺季季节性累库刚启动，跟踪累库幅度后再做判断，近两者累库速率偏低，无利空驱动，关注后续累库速率。基本面暂无驱动。日度技术面分析：橡胶日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构。今日减仓回落单位破支撑，下方短期支撑 15200

6、一线。策略上小时周期多单持有，止损参考 15200 一线，但近期量能大幅走弱下上方空间幅度不大。图 3.1：橡胶 2601 日线图数据来源：天富期货研询部、文华财经图 3.2：橡胶 2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（四）合成橡胶：（四）合成橡胶：逻辑：合成胶自身矛盾依然不大，继续关注成本端丁二烯驱动，丁二烯高供应维持下，等待丁二烯供应压力传到至下游库存，丁二烯作为小品种低流通特性下中期同样面临胀库压力。日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回弹，未改短期上涨结构，下方短期支撑 15430 一线。策略上小时周期观望。图 4.1：BR 加权日线图数据