【冠通期货】PP日报：震荡运行-251120（3页）.pdf

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1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】PPPP日报日报：震荡震荡运运行行 发布日期：2025年11月20日 【行情行情分析】分析】PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期。11月20日，镇海炼化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至81.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨

2、至25.5%左右。石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。成本端，美国政府停摆结束，欧美成品油裂解价差持续走强，原油价格跌后反弹，但欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾声，塑编等订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。此前成本上涨及下游旺季推动PP

3、价格反弹，但供需格局整体未改之下，预计PP偏弱震荡。【期现行情】【期现行情】期货方面：PP2601合约减仓震荡运行，最低价6368元/吨，最高价6431元/吨，最终收盘于6400元/吨，在20日均线下方，跌幅0.34%。持仓量减少2378手至617955手。现货方面：PP各地区现货价格多数稳定。拉丝报6200-6560元/吨。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：博易大师 冠通研究【基本面跟踪】【基本面跟踪】基本面上看，供应端，11月20日，镇海炼化等

4、检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至81.5%左右。需求方面，截至11月14日当周，PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期。周四石化早库环比减少1万吨至69万吨，较去年同期高了5.5万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。原料端原油：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨。70%75%80%85%90%95%23-09-2223-10-2223-11-2223-12-2224-01-222

5、4-02-2224-03-2224-04-2224-05-2224-06-2224-07-2224-08-2224-09-2224-10-2224-11-2224-12-2225-01-2225-02-2225-03-2225-04-2225-05-2225-06-2225-07-2225-08-2225-09-2225-10-22PP开工率020406080100120140160180石化日库存2025年2024年2023年2022年2021年2020年2019年万吨 数据来源:Wind 冠通研究 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最

6、后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 冠通期货 研究咨询部 苏妙达 执业资格证号 F03104403/Z0018167 注注:本报告中有关现货市场的资讯与行情信息，来源于国家统计局、本报告中有关现货市场的资讯与行情信息，来源于国家统计局、隆众资讯隆众资讯、金十数据网站等金十数据网站等 本报告发布机构本报告发布机构 -冠通期货冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业