【华泰期货】纯苯苯乙烯日报：纯苯基差再度走弱-251120（14页）.pdf

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1、纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 纯苯基差再度走弱纯苯基差再度走弱 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-168元/吨（-46）。纯苯港口库存14.70万吨（+3.40万吨）；纯苯CFR中国加工费106美元/吨（-5美元/吨），纯苯FOB韩国加工费95美元/吨（-1美元/吨），纯苯美韩价差153.8美元/吨（+16.1美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-110元/吨（-10元/吨）。纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1265元/吨（+130），酚酮生产

2、利润-415元/吨（+0），苯胺生产利润496元/吨（-63），己二酸生产利润-1304元/吨（-18）。己内酰胺开工率86.05%（+0.00%），苯酚开工率67.00%（-8.50%），苯胺开工率80.17%（+2.43%），己二酸开工率62.00%（-3.60%）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差1元/吨（-34元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-225元/吨（+44元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存148300吨（-26500吨），苯乙烯华东商业库存87300吨（-14500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率69.3%（+2.3%）。下游硬胶方面：EPS生产利润56元/吨（-59元/

3、吨），PS生产利润-44元/吨（-9元/吨），ABS生产利润-571元/吨（-128元/吨）。EPS开工率51.63%（-2.32%），PS开工率55.40%（+1.90%），ABS开工率71.80%（+0.20%）。市场分析市场分析 纯苯方面，美汽油库存低位，调油对亚洲芳烃有所支撑。韩国到美国的套利价差已有所修复，或分担远期中国到港压力；但短期中国纯苯到港集中，港口库存回升加快，纯苯基差再度走弱。国产开工延续回升，下游开工表现偏弱，苯乙烯延续检修集中等待月底恢复；苯酚开工受双酚A及PC开工偏低拖累；CPL开工延续低位，等待库存去化；苯胺及己二酸开工尚可。苯乙烯方面，港口库存延续下降，一方面是

4、出口提振，一方面是国内开工低，但11月底有复工预期，关注届时是否进一步延长检修。下游提货刚需仍可，但下游开工仍偏低，EPS继续淡季降负，ABS、PS开工低位运行，EPS及PS库存有所去化，ABS库存压力仍存。近期纯苯库存回升，苯乙烯库存下降，短期有利于EB-BZ价差扩大 策略策略 单边：无 基差及跨期：EB2512-EB2601逢低跨期正套 跨品种：EB2512-BZ2603逢低做扩 风险风险 欧美制裁进展，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-2020 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、纯苯

5、与EB的基差结构、跨期价差.4 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.5 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率.8 四、苯乙烯下游开工及生产利润.9 五、纯苯下游开工与生产利润.10 图表图表 图图1 1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格.4 图图2 2：纯苯主力合约基差纯苯主力合约基差.4 图图3 3：纯苯现货纯苯现货-M2纸货价差纸货价差.4 图图4 4：纯苯连一合约纯苯连一合约-连三合约价差连三合约价差.4 图图5 5：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.5 图图6 6：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨

6、吨.5 图图7 7：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图8 8：石脑油加工费石脑油加工费|美元美元/吨吨.6 图图9 9：纯苯纯苯FOB韩国韩国-石脑油石脑油CFR日本日本|美元美元/吨吨.6 图图1010：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|元元/吨吨.6 图图1111：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|美元美元/吨吨.6 图图1212：纯苯纯苯FOB美湾美湾-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1313：纯苯纯苯FOB鹿特丹鹿特丹-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1414：纯苯进口利润纯苯进口利