电力设备及新能源行业储能系列报告（一）：从“配角”到“主角”储能前景广阔-251119（28页）.pdf

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1、证券研究报告请务必阅请务必阅读正文读正文后免责后免责条款条款20252025年1111月1919日李梦强投资咨询资格编号：S1060525090001张之尧投资咨询资格编号：S1060524070005电力设备及新能源 强于大市（维持）证券分析师储能系列报告（一）从“配角”到“主角”，储能前景广阔2要点总要点总结结新新型储型储能能：从：从“配角配角”到“到“主主角”角”，需求需求前前景光景光明明。新能源的快速发展对电力系统的调节能力和支撑能力提出挑战，要求电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。储能登上舞台，成为构建新型电力系统的重要基础。我们认为，能源安全和双碳战略下，我国风

2、光装机体量将持续增长；当前国内储能装机和充放电量与电力系统整体相比并不高，需求空间广阔。一一、概、概念念：存：存储储电能电能的的设备设备，电力电力系系统的统的“蓄水蓄水池池”。”。储能系统是用于电能转化和存储的装置。电的传输速度与光速相同，电力发、输、用在同一瞬间完成，要求系统实时平衡。风、光发电存在间歇性和波动性，供需难以实时匹配，高比例新能源接入会影响供电质量和用电效率。储能是电力系统中的“蓄水池”，可以动态吸收电能并适时释放，将实时平衡的“刚性”电力系统变得更加“柔性”，提高输出电能的稳定性、平滑用电负荷，从而提高供电质量和用电效率。因此，储能是推动可再生能源大规模应用的关键技术。二二、

3、逻逻辑：辑：需求空需求空间广阔间广阔，政策，政策+市市场驱动场驱动。能能源源安安全全+双双碳碳战略下战略下，风光，风光装机及装机及占比将占比将持续增持续增长。长。截至2024年底，我国风光装机合计14亿千瓦，占电源装机量的42%；2024年我国风光发电量占总发电量的18%，远低于装机量占比。发展风光可再生能源是能源安全和双碳战略的内在需求。能源安全方面，我国三大化石能源储量可开采年数仅30-40年，且原油和天然气依赖进口，发展可再生能源的需求迫切；双碳战略方面，可再生能源替代是控制碳排放的重要途径。我国2025年9月宣布新一轮国家自主贡献目标，提出到2035年风光装机总量力争达到36亿千瓦。新

4、新型型储储能渗能渗透空透空间间广阔广阔，政策政策+市市场场驱动驱动增增长。长。截至2025年9月底，我国新型储能累计装机1亿千瓦以上，与“十三五”末相比增长超30倍，占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一。但与电力系统整体规模相比，储能渗透率并不高：我们计算（截至2025.9）新型储能功率与发电总装机/新能源装机之比分别为3%和6%；2024年国内电化学储能电站充放电总量约62TWh，占新能源发电量比例3.4%，占发电总量的比例仅0.6%。作为新型电力系统的重要基础，我们认为国内储能渗透率仍有增长空间；同时，考虑到2035年风光装机总量36亿千瓦的装机目标（2024年底的2.6倍），我们认为

5、国内储能装机量级提升空间广阔。具体驱动因素来看，政策积极扶持、电力现货市场建设推进，独立储能经济性逐渐跑通，储能增长动力充足。投投资建资建议议：风光装机总量和占比仍将持续增长，储能渗透率提升空间广阔。“十五五”规划建议提出“加快建设新型能源体系”“积极稳妥推进和实现碳达峰”目标，新型储能在新型电力系统中将扮演重要角色。我国是新型储能全球第一大市场，独立储能装机有望快速增长；与此同时，数据中心供电和电网平衡需求下，全球储能需求亦呈现高景气。推荐：海外大储领军者、全球市场竞争力强的阳光阳光电源电源；国内大储市场地位领先、把握独立储能增长机遇的海海博思创博思创；海外市场拓展顺利、重视欧洲和中东新兴市

6、场的上能上能电气电气。风风险险提提示：示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。3储能行储能行业研究框架业研究框架市场分布市场分布大储大储 中国、美国中国、美国是大储主要市场；欧洲、中东欧洲、中东市场也逐渐起步户储户储工商业储能工商业储能需需求求端端供供应应端端驱动因素驱动因素重点市场重点市场技术路线技术路线产品形态产品形态产业链构成产业链构成 欧洲欧洲为户储主要市场；澳洲澳洲和亚非拉亚非拉市场亦迎来快速增长 我国、欧洲、新兴市场我国、欧洲、新兴市场工商业储能均呈现快速发展 本质上，大储装机需求来自于风电、光伏高比例并网产生的灵活性资源需求灵