【宝城期货】有色日报：有色反弹-251119（6页）.pdf

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1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 11 月 19 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色反弹 核心观点核心观点 沪沪铜铜 今日沪铜偏强震荡，持仓量小幅上升，主力期价站上 8.6 万关口。宏观层面，盘面有所回暖，贵金属反弹明显，有色也呈现反弹态势。短期市场对美联储鹰派的情绪有所释放，市场或迎来情绪上的修复。技术上，关注 8.6 万关口支撑。沪铝沪铝 今日沪铝减仓反弹。宏观层面，盘面有所回暖，贵金属反弹明显，有色也呈现反弹态势。短期市场对美联储鹰派的情绪有所释放，市场或迎来情绪上的

2、修复。产业层面，随着铝价下跌，成交有所回暖，基差月差也有所修复。技术上，持续 20 日均线支撑。沪镍沪镍 今日镍价小幅反弹，持仓量持续下降。今日有色板块集体反弹，镍价减仓反弹，短期多头了结意愿较强。镍价反弹乏力，即使处于年内低位，也未有明显反弹幅度，这反映了其产业的弱势。随着镍价下行，现货升水逐渐走强，这反映了现货端的支撑增强。技术上，关注11.5 万关口支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号

3、：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 11 月 19 日，【SMM 沪铜现货】日内采销情绪继续抬升，铜价在 86000 元/吨以下时，下游采

4、购量继续增加令升水进一步上行，11 月 18 日，据 SMM 了解，当前高铜价引发黄铜棒下游替代效应，部分客户转向不锈钢、塑料等更具成本优势的材料，导致黄铜棒企业订单复苏乏力，整体成交表现偏弱。铝铝 11 月 19 日，成交情绪回暖 华东现货贴水小幅收窄【SMM 铝现货午评】镍镍 11 月 19 日，SMM1#电解镍价格 115,400-119,800 元/吨，平均价格 117,600元/吨，较上一交易日价格上涨 650 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 4,000-4,200 元/吨，平均升水为 4,100 元/吨，较上一交易日上涨 50 元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水

5、报价区间为 0-400 元/吨。有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -600-400-20002004006008001,000202020212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -300-200-100010020030040050070,00072,00074,00076,00078,00080,00082,00084,00086,00088,00090,000月差沪铜主连 数据来源

6、：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解铜国内电解铜国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 海外海外铜交易所库存铜交易所库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨1月2日1月18日2月5日2月21日3月8日3月26日4月12日4月30日5月16日6月4日6月20日7月8日7月24日8月9日8月27日9月12日9月30日10月16日11月1日11