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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|医药生物 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 11 月 09 日 基础数据基础数据 11 月 07 日收盘价（元）21.75 总市值（亿元）126.02 总股本（亿股）5.79 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 分析师：东楠分析师：东楠 S0190521030001 分析师：龚涵清分析师：龚涵清 S0190525060005 圣湘生物(688289.SH)呼吸道检测业务有望

2、在呼吸道检测业务有望在冬春冬春季节实现较好增长季节实现较好增长 投资要点：投资要点：事件：公司发布事件：公司发布 20252025 年年三季度报告三季度报告。2025 年前三季度，公司实现营业收入 12.44 亿元，同比增长 20.49%；归母净利润 1.91 亿元，同比下降 2.10%；扣非归母净利润 1.57亿元，同比增长 3.60%。公司前三季度毛利率为 72.98%，同比下滑 4.52pct。2025 年 Q3 单季度，公司实现营业收入 3.76 亿元，同比增长 18.98%；归母净利润 0.29亿元，同比下降 26.13%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比下降 30.87%。公司

3、第三季度毛利率为 72.26%，同比下滑 5.78pct。呼吸道检测业务有望在呼吸道检测业务有望在冬春冬春高发季节实现较好增长高发季节实现较好增长。在呼吸道领域，公司“小联检”系列产品已扩展至 8 款，涵盖常见呼吸道病毒、细菌、真菌、非典型病原体及耐药基因，其中核心产品所覆盖的病原体主要为常见且疾病负担较重的呼吸道感染病原体，被列入北京市卫健委常用检验项目医嘱组套专家建议（2025 年版）中“呼吸道病原体核酸检测组套”方案推荐的六大核心靶标。公司披露，结合当前中国国家流感中心监测数据与圣湘数智化系统流感预测模型数据来看，呼吸道疾病近期呈现多病原交替活跃态势，流感季或提前到来，预计相关检测需求会

4、逐步提升。进入 10 月后，公司呼吸道产品发货逐步增加，在生产和备货方面也做好了充分准备，可有效应对流感季的检测需求与市场趋势。一体机及基因测序仪实现销售突破。一体机及基因测序仪实现销售突破。今年以来，公司各类一体机已实现装机 200 余台。其中，凭借已装机的 100 余台妇幼一体机及市场渠道的渗透拓展，公司上半年 HPV 产品发货人份数已位列行业第一；公司呼吸道一体机实现新增装机 40 余台；肝炎、艾滋等常规项目一体机亦稳步装机 40 余台。在基因测序领域，公司的三款测序仪形成了较为完整的产品矩阵，构建了“仪器+试剂+数据”的一体化布局。公司前三季度测序业务实现同比增长约 150%，创新推出

5、的一步法呼吸道病原靶向基因检测、生殖道病原微生物靶向基因检测、泛感染靶向基因检测等产品已广泛辐射全国多家客户。盈利预测及估值：盈利预测及估值：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 18.26、21.78、25.20亿元，同比增长 25.2%、19.3%、15.7%；归母净利润为 3.04、3.79、4.60 亿元，同比增长 10.2%、24.8%、21.3%。对应 2025 年 11 月 7 日收盘价，PE 为 41.5、33.2、27.4 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：终端需求不及预期的风险；新产品研发及市场推广不及预期的风险；国际地缘政治环境不确定的风险；行业竞争

6、加剧程度超出预期的风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1458 1826 2178 2520 同比增长 44.8%25.2%19.3%15.7%归母净利润（百万元）276 304 379 460 同比增长-24.2%10.2%24.8%21.3%毛利率 77.9%74.5%73.8%73.0%ROE 3.8%4.1%5.0%5.9%每股收益（元）0.48 0.52 0.65 0.79 市盈率 45.7 41.5 33.2 27.4 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算