中科曙光(603019)-A股公司研究报告：640超节点全球首发体系协同优势明显-251113（3页）.pdf

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1、请阅读最后评级说明和重要声明1/3公司点评报告|计算机证券研究报告公司评级增持（维持）报告日期2025 年 11 月 13 日基基础础数数据据11 月 12 日收盘价（元）104.54总市值（亿元）1,529.54总股本（亿股）14.63来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理相相关关研研究究【兴证计算机】中科曙光：全年利润稳定增长，持续深耕计算生态-2025.04.16分分析析师师：蒋蒋佳佳霖霖S分分析析师师：张张旭旭光光S中科曙光(603019.SH)640 超超节节点点全全球球首首发发，体体系系协协同同优优势势明明显显投投资资要要点点：事事件件：11 月 6 日，2025 世界互联网大会

2、乌镇峰会上，中科曙光正式发布全球首个单机柜级 640 卡超节点 scaleX640，公司将超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷及高压直流供电等技术融入 scaleX640，实现了算、存、网、电、冷的全链路协同优化。全全球球首首款款 640 超超节节点点产产品品，技技术术能能力力显显著著提提升升。ScaleX640 超节点采用“一拖二”高密架构设计，不仅实现了单机柜 640 卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，而且可以通过双机柜组成千卡级计算单元。相比同类产品，scaleX640超节点不仅综合算力性能实现倍增，同时单机柜算力密度提升 20 倍，PUE（能源使用效率）

3、值低至 1.04；其可实现 MoE 万亿参数大模型训练推理场景 30%40%的性能提升。通过 30 天+长稳运行可靠性测试验证，可保障 10 万卡级超大规模集群扩展部署。坚坚持持核核心心技技术术投投入入，AI 基基础础设设施施全全生生态态布布局局。公司坚持创新驱动，注重研发投入，在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的计算优势，拥有完整的 IT 基础架构产品线；同时公司积极布局云计算、大数据、智能计算的技术研发。截至 2025 年上半年，公司在国内逐步建设并投入使用具有国际领先水平的 5 大研发中心、5 大智能制造生产基地；公司及多家子公司已取得国家高新技术企业、国家认

4、定企业技术中心、“创新百强”企业等资质。在人工智能领域，公司进一步丰富和优化“曙光AI 大模型仓库”，提供更多高质量的模型源码；在先进存力领域，持续突破技术瓶颈，提高存储性能。在绿色算力领域，优化液冷技术，提升产品性能和能效。体体系系协协同同引引领领 AI 产产业业，深深度度受受益益广广阔阔市市场场需需求求。公司体系内具备“芯端云算”的全产业链布局。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商，子公司的布局与公司高端计算机、存储等主营业务产生较强的协同效应。2025Q3，微软、谷歌、亚马逊资本开支分别达到 193.

5、94、239.53、350.95 亿美元，同比增长 52.89%、83.39%、55.15%。全球及国内大厂资本开支持续上行，公司体系全方位布局并引领 AI 产业趋势，有望深度受益。盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 23.94/27.12/30.35 亿元，维持“增持”评级。风风险险提提示示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期，美国政策限制。主主要要财财务务指指标标会会计计年年度度2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）13148145371580317027同比增长-8.4%1

6、0.6%8.7%7.7%归母净利润（百万元）1911239427123035同比增长4.1%25.3%13.3%11.9%毛利率29.2%29.6%29.9%30.2%ROE9.4%10.7%11.1%11.3%每股收益（元）1.311.641.852.07市盈率80.063.956.450.4数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明2/3公司点评报告|中科曙光附附表表资资产产负负债债表表单位：百万元利利润润表表单位：百万元会会计计年年度度2024A2025E2026E2027E会会计计年年度度2024A2025E2026E2