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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）军工军工行业行业周周复盘复盘&前瞻前瞻 20251114 中游制造/军工 1）行情复盘：）行情复盘：跑输沪深跑输沪深 300 指数指数 1.07 个百分点个百分点。2）重点事件回顾：）重点事件回顾：日本涉台言论升级日本涉台言论升级。3）催化前瞻：）催化前瞻：迪拜航展即将开幕，迪拜航展即将开幕，海军四川舰顺利完成首次航行试验海军四川舰顺利完成首次航行试验。复盘行情：复盘行情：跑输沪深跑输沪深 300 指数指数 1.07 个百分点个百分点。本周 SW 国防军工指数下跌 2.15%，跑输沪

2、深 300 指数 1.07 个百分点。截至 2025 年 11 月 14 日，SW 国防军工指数上涨 13.35 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.27 个百分点，在 31 个申万一级子行业中排名第 18。子行业来看：子行业来看：本周子行业均呈现下跌态势，军工电子跌幅最小，航海装备、航空装备跌幅超过行业指数。回顾重点事件：回顾重点事件：日本涉台言论升级日本涉台言论升级。2025 年 11 月 7 日，日本首相高市早苗在国会答问时称，如果中国大陆对台湾出动军舰并使用武力，可能会构成“存亡危机事态”，自卫队将可以行使集体自卫权。相关言论持续升级，在其拒绝撤回言论后，交涉层级提升。2025 年

3、11 月 13 日，外交部官方账号在社交媒体 X 平台连发六张海报，使用日英双语警告高市早苗。11 月 14 日早晨，人民日报署名“钟声”的评论员文章亮明立场，字字铿锵地指出：绝不容忍高市早苗在台湾问题上的越线挑衅。11 月 14 日，国务院台办发言人陈斌华答记者问表示：日本及其当政者根本没有资格说三道四，遑论语带威胁、妄图阻扰中国统一大业；国防部发言人表示：日方若胆敢铤而走险必将碰得头破血流。11 月 14 日晚，新闻联播三分钟警告高市早苗。前瞻催化：前瞻催化：迪拜航展即将开幕，迪拜航展即将开幕，海军四川舰顺利完成首次航行试验海军四川舰顺利完成首次航行试验。1）迪拜航展将于 11 月 17

4、日至 11 月 21 日举行。此次迪拜航展预计参展厂家超过 1500 家，预计展出超过 200 架商用、军用飞机及最新的无人飞行器。中国商飞公司在航展期间首次携 C919 亮相，将有 2 架 C919 飞机和 1 架C909 公务机“组团”亮相。另外，中国航发将携多款明星产品首次参加迪拜航展。2）海军四川舰顺利完成首次航行试验：11 月 16 日海军四川舰完成为期 3 天的首次航行试验任务，顺利返回船厂码头。试航期间，对四川舰动力、电力等系统设备进行了一系列测试，达到了预期效果。后续试验项目，将根据装备总体建造计划逐步展开。建议关注方向及标的：建议关注方向及标的：1）航空主线：军工投资的中流砥

5、柱。航空主线：军工投资的中流砥柱。下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；符合新型装备要求，高速增长且格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇。2）具备耗材属性的导弹、远火产业链具备耗材属性的导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。3）党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重：商业航天：低轨卫星组网应用军民应用潜力巨大，发星有序进行

6、，重点关 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）119 2.3 总市值（十亿元）2060.9 1.9 流 通 市 值（十 亿元）1711.7 1.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.8 12.1 13.2 相对表现-5.7-5.2-1.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、可控核聚变行业深度报告核聚变产业化提速，聚焦链主及核心供应公司2025-11-04 2、军 工 行 业 周 复 盘&前 瞻20251024四中全会落幕，新增国防实力跃升目标2025-10-27 3、国防军工行业四中全会公报点评如期实现建军一百年奋斗目标，加强新质战斗力建设2025-10-