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1、证券研究报告证券研究报告报告日期：报告日期：20252025年年1111月月1414日日 【中泰电子中泰电子】25Q3总结报告：总结报告：三季度盈利加速，三季度盈利加速，AI仍为最强驱动因素仍为最强驱动因素1分析师：分析师：王芳 S0740521120002，杨旭 S07405211200012摘要：摘要：25Q3 AI旺盛需求带动电子板块显著上涨，主动权益基金电子仓位创新高。电子板块整体营收、净利润同环比向上，盈利能力整体提升。半导体板块周期持续向上，存储需求高景气；消费电子终端需求持续复苏，AI有望开启新创新周期；PCB板块受益AI需求景气度持续提升，面板&被动元件板块业绩稳健增长。风险提

2、示：风险提示：行业需求不及预期的风险：若包括手机、PC、可穿戴等终端产品需求不及预期，则产业链相关公司的业绩增长可能不及预期。大陆厂商技术进步不及预期、研报使用的信息更新不及时的风险、报告中各行业相关业绩增速测算未剔除负值影响，计算结果存在与实际情况偏差的风险、行业数据或因存在主观筛选导致与行业实际情况存在偏差风险。摘要摘要目目 录录一、一、行业概述：行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动整体营收驱动整体营收&净利润同环比向上净利润同环比向上二、二、半导体：周期持续向上，重点关注存储板块核心标的半导体：周期持续向上，重点关注存储板块核心标的三、三、消费电子：终端需求继续复苏，消费电

3、子：终端需求继续复苏，AI+有望开启新创新周期有望开启新创新周期四、四、PCB：景气度进一步抬升，：景气度进一步抬升，AI有望带动板块长期成长有望带动板块长期成长五、面板：五、面板：Q3业绩稳健，板块盈利有望持续改善业绩稳健，板块盈利有望持续改善六、被动元件：三季度稳健增长，盈利能力有望持续改善六、被动元件：三季度稳健增长，盈利能力有望持续改善七、投资建议七、投资建议&风险提示风险提示3来源：Wind，中泰证券研究所4注：数据截至2025/11/11电子行业涨跌幅：电子行业涨跌幅：25Q3 AI旺盛需求带动电子板块显著上涨，电子（中信）指数累计上涨44.5%，跑赢沪深300指数26.6%；25

4、年初至11月11日，电子（中信）指数累计上涨41.5%，跑赢沪深300指数23.3%。AI带动下带动下PCB、消费电子、半导体等板块涨幅显著。、消费电子、半导体等板块涨幅显著。年初以来电子细分板块涨跌幅（基于自选股票池计算）：PCB+121%、消费电子+55%、半导体+44%、被动元件+22%、LED+18%、面板-2%；半导体细分板块来看，设计+55%、设备+47%、材料+38%、制造+37%、封测+17%、功率+15%。图表：电子（中信）涨跌幅图表：电子（中信）涨跌幅图表：年初以来电子各板块图表：年初以来电子各板块累计涨跌幅累计涨跌幅图表：年初以来半导体细分板块图表：年初以来半导体细分板块

5、累计涨跌幅累计涨跌幅1.1 行业概述：行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动驱动多板块涨幅显著多板块涨幅显著来源：Wind，中泰证券研究所5注：持仓数据基于中信一级半行业分类图表：主动权益基金电子行业仓位图表：主动权益基金电子行业仓位图表：电子（中信）图表：电子（中信）PE（TTM）Q3电子仓位创历史新高：电子仓位创历史新高：25Q3末主动权益基金电子行业仓位为23.64%，环比+5.42pct创历史新高，其中，半导体、消费电子、元器件（PCB+被动元件）仓位为12.77%、5.42%、4.28%，环比+2.38pct、+1.86pct、+1.25pct。电子板块估值处于高位：电子

6、板块估值处于高位：截至11月11日，电子行业PE(TTM)为76x，高于2020/01以来75%分位数（73x），其中，半导体PE(TTM)为136x，超过75%分位数（123x），消费电子PE(TTM)为42x，低于中值（43x）。1.1 行业概述行业概述：Q3电子仓位新高，电子仓位新高，AI驱动多板块涨幅显著驱动多板块涨幅显著0501001502002502020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1电子(中信)半导体(中信)消费电子(中信)来源：Wind，中泰证券研究所图表：费城半导体指数涨跌幅图表：费城半导体指数涨跌幅6图表：年初以来电